>> 中信證券-國網(wǎng)信通(600131)2022年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，電力數(shù)字化服務(wù)板塊表現(xiàn)靚麗-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 906KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李想,楊澤原,華鵬偉 |
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2022年歸母凈利潤8.02億元，同比增長18.4%，業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)力電力數(shù)字化服務(wù)板塊，在電力營銷、電力交易、虛擬電廠等領(lǐng)域拓展，板塊營收規(guī)模與毛利率齊升推動公司業(yè)績增長。新型電力系統(tǒng)發(fā)展下電力信息化投資有望提速，公司作為國網(wǎng)系服務(wù)商有望充分受益。我們預(yù)計公司2023~2025年EPS分別為0.78/0.92/1.06元，維持公司“買入”評級，目標(biāo)價21.80元。
▍2022年歸母凈利潤8.02億元，業(yè)績符合預(yù)期。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入76.15億元，同比增長2.0%；歸母凈利潤8.02億元，同比增長18.4%；對應(yīng)EPS0.67元，同比增長17.5%，業(yè)績符合預(yù)期。1Q2023，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.23億元，同比增長10.4%；歸母凈利潤7.21億元，同比增長46.9%；對應(yīng)EPS0.06元，同比增長50.0%。
▍發(fā)力電力數(shù)字化服務(wù)板塊，營收規(guī)模與盈利能力齊升。公司在電力行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提速背景下，以電網(wǎng)客服業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)向電力生產(chǎn)、能源運營、雙碳信息化等領(lǐng)域持續(xù)拓展，助力新型電力系統(tǒng)建設(shè)推進(jìn)。2022年公司在電力營銷、電網(wǎng)ERP、智慧輸變電、負(fù)荷管理、電力交易、虛擬電廠等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。電力營銷方面，公司完成營銷2.0統(tǒng)一軟件開發(fā)，在浙江、安徽等地已逐步落地；電力交易方面，公司依托自主研發(fā)“電享家”平臺提供電力交易服務(wù)，接入客戶數(shù)量超過2,500家；虛擬電廠方面，公司打造“源網(wǎng)荷儲充”一體化平臺已接入華北輔助服務(wù)市場以及天津、上海虛擬電廠參與調(diào)節(jié)。受益于各項業(yè)務(wù)拓展，公司2022年電力數(shù)字化服務(wù)板塊收入同比增長8.7%至16.52億元，毛利率同比提升3.6個百分點至22.2%，推動公司業(yè)績同比增長。
▍電網(wǎng)信息化投資持續(xù)增長，國網(wǎng)系服務(wù)商有望充分受益。新型電力系統(tǒng)中源網(wǎng)荷儲將實現(xiàn)全環(huán)節(jié)智能互動與精準(zhǔn)控制，電力企業(yè)需要加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級以滿足新型電力系統(tǒng)需要，信息化相關(guān)投資規(guī)模有望持續(xù)提升。國家電網(wǎng)重視數(shù)字化轉(zhuǎn)型，聚焦配電網(wǎng)智能化水平提升、數(shù)字化平臺打造與能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈構(gòu)建，近年來信息化領(lǐng)域投資規(guī)模持續(xù)提升，2021年達(dá)到97億元。公司作為國家電網(wǎng)控股的信息通信服務(wù)商，在數(shù)字化招標(biāo)方面具備顯著優(yōu)勢，有望充分受益于國網(wǎng)高強度信息化投資，實現(xiàn)營收業(yè)績規(guī)模持續(xù)擴張。
▍搶先布局虛擬電廠領(lǐng)域，技術(shù)與經(jīng)驗積累豐富。我們認(rèn)為在新型電力系統(tǒng)發(fā)展與電力現(xiàn)貨市場建設(shè)的兩條主線下，虛擬電廠作為具備聚集資源、調(diào)節(jié)流向、提高效率等功能的新型需求側(cè)響應(yīng)手段，需求有望伴隨回報機制完善而快速提升，到2025/2030年整體市場空間有望接近700/2,000億元。公司是國內(nèi)最早布局虛擬電廠的公司之一，已通過天津、上海虛擬電廠項目的建設(shè)與運維積累了豐富的技術(shù)與經(jīng)驗，我們預(yù)計公司有望憑借自身技術(shù)經(jīng)驗優(yōu)勢以及國網(wǎng)資源支持，實現(xiàn)虛擬電廠業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴張，為公司貢獻(xiàn)業(yè)績現(xiàn)金流彈性。
▍風(fēng)險因素：電網(wǎng)數(shù)字化投資不及預(yù)期；新型電力系統(tǒng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加?。缓诵募夹g(shù)人才流失；技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：我們維持公司2023~2024年歸母凈利潤預(yù)測為9.43/11.02億元，新增2025年歸母凈利潤預(yù)測為12.81億元，對應(yīng)2023~2025年EPS預(yù)測為0.78/0.92/1.06元，當(dāng)前股價對應(yīng)2023~2025年P(guān)E分別為3.4/3.0/2.7倍。參考可比信息通信服務(wù)提供商（遠(yuǎn)光軟件、朗新科技、寶信軟件）2024年24倍PE的平均估值水平（基于Wind一致預(yù)期），我們給予公司2024年24倍目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價21.80元，維持“買入”評級。
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