>> 華創(chuàng)證券-歐普照明(603515)2022年報及2023年一季報點評：23Q1營收穩(wěn)步增長，盈利能力同比提升-230501
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
大小： |
1051KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉佳昆 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤72.7/7.8/6.3億元，YoY-17.8%/-13.6%/-9.2%；23Q1實現(xiàn)營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤15/0.98/0.8億元，YoY+3.3%/+47.8%/+477.2%。23Q1歸母利潤率/扣非凈利率分別同增2/4.1pct至6.5%/5%，盈利能力同比提升。
評論：
產(chǎn)品銷售均價同比增加，海外銷售逆勢增長。照明應用產(chǎn)品及其他業(yè)務實現(xiàn)營收72億元，同比下滑17.63%，拆分量價看，22年銷售量/銷售單價分別同比-20%/+3%。分渠道看：1）線下：公司聯(lián)合經(jīng)銷商打造多家TOP卓越標桿店，并從活動引流、門店轉化、客資管理等方面進行系統(tǒng)性地輔導；同時持續(xù)布局全屋智能，開拓超150家全屋智能體驗館，并推廣使用數(shù)字化設計銷售平臺“歐普設計家”。截至22年年末，“歐普設計家”已錄入超6萬套案例，獲客人數(shù)超9萬名。同時公司整合營銷方式打造爆款，通過立體化宣傳手段（如抖音、小紅書、媒體推文）等，形成用戶曝光近2000萬人次，全年風扇燈線下銷量同比增長超35%。2）商照：斬獲華潤置地等多項標桿項目，3）線上：優(yōu)化產(chǎn)品結構，毛利率穩(wěn)步提升，線上核心產(chǎn)品智能化占比超35%。4）海外：22年持續(xù)優(yōu)化渠道布局，擴大零售流通網(wǎng)絡覆蓋并在重點市場發(fā)力工程渠道，22年實現(xiàn)營利雙增（22年實現(xiàn)營收6.9億元，同比+3.27%，毛利率同比增加6.25pct）。
23Q1盈利能力同比提升。23Q1公司毛利率同增5.4pct至36.8%，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務費用率分別同比-1.6/-0.4/+1.7/-0.6pct至17.8%/3.8%/7.0%/-0.2%，精益化管理成效顯著。
照明行業(yè)龍頭，向整體解決方案提供商邁進。公司持續(xù)推進渠道改革，優(yōu)化渠道價格管理，并把握全屋智能浪潮推進智能照明業(yè)務發(fā)展?？紤]到公司降本增效成果顯著，我們預計23/24/25年歸母凈利潤為9.28/10.18/11.07億元（23/24年前值為9.02/9.48億元），YOY+18.4%/+9.6%/+8.7%，對應PE 17/15/14X。參考絕對估值法，給予目標價23.5元/股，維持“強推”評級。
風險提示：市場競爭加??；技術升級不及預期等。
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