>> 銀河證券-米奧會展(300795)Q1盈利能力創(chuàng)歷史同期最佳，全年盈利有望上修-230429
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 694KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
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事件：2023年一季度，公司實現(xiàn)營收6785萬元/同比+130%，歸母凈利107萬元/同比+106%；扣非凈利37萬元/同比+102%。
國內(nèi)企業(yè)出海參展需求強勁，合同負債創(chuàng)新高驗證景氣有望持續(xù)受益于政策穩(wěn)外貿(mào)+企業(yè)出海參展需求強勁，公司Q1營收創(chuàng)歷史新高，其中公司于Q1舉辦的印尼展市場反響熱烈，單展規(guī)模、收入均創(chuàng)歷史新高。
Q1公司資產(chǎn)負債表科目合同負債為2.2億/同比+126%，亦創(chuàng)歷史最高，該科目主要為參展企業(yè)提前支付給公司的參展定金，參考行業(yè)慣例我們推算實際合同金額約3億元，已完成公司此前股權(quán)激勵計劃23年業(yè)績考核目標的50%?？紤]公司展會主要面向一帶一路、RCEP等我國當前出口仍具較強韌性的市場，我們預計2H23公司展會規(guī)模和場次均有擴容可能。
規(guī)模效應顯現(xiàn)，利潤彈性后續(xù)有望進一步體現(xiàn)
公司Q1毛利率為58.1%，剔除疫情期間純數(shù)字展階段，創(chuàng)歷史同期新高，充分驗證會展公司規(guī)模效應。Q1稅前利潤虧損200萬，因行業(yè)淡季固定開支無法攤薄+少數(shù)股東損益拖累，歸母后凈利歷史首次Q1實現(xiàn)盈利?？紤]公司擴容展會規(guī)模和場次的邊際成本低，全年業(yè)績彈性或進一步體現(xiàn)。
盈利預測與投資建議
公司短中長期成長路徑清晰：（1）短期看業(yè)務卡位“一帶一路”、RCEP市場享受政策、需求高景氣，業(yè)績彈性有望顯現(xiàn)；（2）中長期看公司依托內(nèi)生+外延方式推動專業(yè)展、國際化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型打開成長空間。預計公司2023-25年歸母凈利各為2.2、3.1、4.4億元，對應PE各為33X、23X、17X，維持“推薦”評級。
風險提示：1、全球地緣政治動蕩，導致國內(nèi)企業(yè)出展率低于預期；2、外延進展低于預期；3、專業(yè)展轉(zhuǎn)型進展低于預期。
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