>> 廣發(fā)證券-米奧會展(300795)雙線雙展助推業(yè)績復(fù)蘇，持續(xù)布局RCEP市場-230422
| 上傳日期： |
2023/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤,嵇文欣,代川 |
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公司發(fā)布2022年財報：2022年公司實現(xiàn)營收3.48億元/YoY+91.76%；歸母凈利潤0.50億元/YoY+187.41%；扣非歸母凈利潤0.36億元/YoY+167.14%。22Q4公司營收2.09億元/YoY+143.11%；歸母凈利潤0.63億元/YoY+479.94%；扣非歸母凈利0.55億元/YoY+486.18%。
境外自辦展恢復(fù)強勁，雙線雙展助力公司疫情突圍。22年公司自辦展?fàn)I收2.55億元/YoY+835.74%，毛利率為47.31%/YoY+4.99pct，公司把握機遇創(chuàng)造性地推出雙線雙展幫助中國出口企業(yè)實現(xiàn)“境內(nèi)線上對口談，境外線下商品展”，在國內(nèi)疫情尚未消散之時實現(xiàn)業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
數(shù)字展降低致毛利率下降，更應(yīng)關(guān)注業(yè)績修復(fù)和費用率優(yōu)化帶來的歸母凈利率修復(fù)。22年公司毛利率49.34%/YoY-7.43pct，同比下降主要系線下展會逐漸恢復(fù)帶來的展會舉辦成本增加，毛利率更高的數(shù)字展占比下降。全年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率為24.75%/10.20%/4.46%/-2.51%，同比變化-26.73pct/-15.18pct/-8.48pct/+0.04pct，公司打磨內(nèi)功提升管理效率，期間費用率顯著優(yōu)化，歸母凈利率恢復(fù)至14.47%/YoY+46.20pct，較2019年同期-1.06pct。
深耕一帶一路，前瞻布局RCEP，未來成長空間廣闊。2022年公司在“一帶一路”、RCEP國家和新興市場國家共舉辦17場雙線雙展。公司響應(yīng)國家政策和戰(zhàn)略，服務(wù)中國制造企業(yè)出海，背靠外貿(mào)出口潛力較高的RCEP和一帶一路市場，有望獲得更大成長空間。
盈利預(yù)測與投資建議：公司龍頭壁壘優(yōu)勢突出，境外自辦展業(yè)務(wù)具有較好復(fù)蘇潛力、境內(nèi)展有望帶來業(yè)績新增量，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤為1.65/2.54/3.34億元，考慮到行業(yè)及可比公司，維持23年45倍PE估值水平，對應(yīng)合理價值為73.49元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；疫情反復(fù)；市場拓展低預(yù)期；地緣政治風(fēng)險。
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