>> 廣發(fā)證券-米奧會展(300795)護航中國制造出海，會展龍頭發(fā)力后疫情時代-230308
| 上傳日期： |
2023/3/8 |
大小： |
2979KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
洪濤,嵇文欣,代川 |
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核心觀點：
中國會展第一股，銳意進取持續(xù)創(chuàng)新。公司2019年登陸創(chuàng)業(yè)板成為“中國會展第一股”，公司創(chuàng)立以來先后經(jīng)歷兩次業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，2010年起轉(zhuǎn)型將自辦展作為公司主要發(fā)展方向，2014-19年境外自辦展規(guī)模為出境展覽行業(yè)第一；面對2020年疫情沖擊線下展會停滯，公司迅速反應(yīng)、加速推進數(shù)字化產(chǎn)品建設(shè)，2020年推出純在線數(shù)字展覽“網(wǎng)展貿(mào)MAX”、2021年試水雙線雙展產(chǎn)品“網(wǎng)展貿(mào)Meta”，2020-21年數(shù)字展業(yè)務(wù)收入分別為0.83/1.54億元，占總營收的87.65%/84.80%。
布局一帶一路和RCEP國家，服務(wù)中國制造出海。中國制造業(yè)增加值占全球比重從2012年的22.5%提高到2021年的近30%，此外中國外貿(mào)出口占GDP總額約20%，既是世界第一制造大國又是第一出國大國，公司在阿聯(lián)酋、墨西哥、土耳其等13個國家開設(shè)展會，布局一帶一路國家，在提升自身經(jīng)濟效益的同時積極服務(wù)中國企業(yè)的制造出海。2022年起RCEP協(xié)議生效，政策利好推動外貿(mào)出口增長，此外疊加防疫措施持續(xù)優(yōu)化、出境限制逐步放寬、境外自辦展具有較好復(fù)蘇動能。
把握行業(yè)底部機遇，并購擴張業(yè)務(wù)版圖。2021年公司收購深圳華富展覽51%股權(quán)，入局教育博覽會展領(lǐng)域；2022年收購中紡廣告60%股權(quán)，切入紡服專題會展賽道，對亞太展會市場起到重要補充。鏡鑒海外會展行業(yè)，我們認(rèn)為并購是會展龍頭成長的必經(jīng)之路，看好公司依靠資本優(yōu)勢在疫情窗口期并購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的擴充自身市場份額。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2022-24年公司歸母凈利潤分別為0.38/1.50/2.53億元，同比增長166.41%/291.21%/68.71%?？紤]到公司自身業(yè)務(wù)和參考行業(yè)可比公司估值，給予公司2023年45倍PE估值，對應(yīng)合理價值為66.66元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；疫情超預(yù)期；匯率波動；地緣政治風(fēng)險等。
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