>> 銀河證券-米奧會展(300795)業(yè)績大幅改善，外延+專業(yè)展轉型并舉構筑長期成長空間-230418
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
大?。?/td>
| 695KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
顧熹閩 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
2022年公司實現營收3.5億元/同比+92%，歸母凈利潤0.5億元/同比大幅扭虧，此前業(yè)績預告上限為0.45億。其中，4Q22公司實現營收2.1億元/同比+143%，實現歸母凈利0.63億元/同比+480%，扣非凈利0.55億。
Q4公司經營情況大幅改善，困境反轉趨勢確立
2022年公司經營大幅改善，主要受益于海外疫情管控，同時公司因應市場需求進行創(chuàng)新，全年舉辦“雙線雙展”超17場，實現展會收入3.4億元（含代理展），恢復至疫情前80%。此外，受益于模式創(chuàng)新、困境倒逼經營效率提升，公司全年毛利率達49.3%/同比19年+3pct，扣非凈利率10.3%/恢復至疫情前的70%。其中，公司4Q22毛利率53.7%，扣非凈利率26%，均超出疫情前水平。值得注意的是，公司4Q22合同負債為0.74億元/同比-1.4%，主要因2021年合同負債中僅有部分為展覽預收款，我們估算4Q22展會預收款同比2021年增長近100%，主要受益于展商復購增加。
2023年景氣有望延續(xù)，外延擴張+專業(yè)展轉型并舉打造長期看點
公司業(yè)務布局卡位“一帶一路”、RCEP市場，充分受益于當前我國對相關區(qū)域國家出口保持韌性，疊加當前各地政府鼓勵企業(yè)出海搶單，我們預計2023年公司海外自辦展景氣度環(huán)比有望持續(xù)提升。此外，公司外延擴張（收并購、合作辦展）、專業(yè)展轉型亦在持續(xù)推進，未來有望構筑二次成長曲線。
盈利預測與投資建議
預計公司2023-25年歸母凈利各為1.9、2.8、3.9億元，對應PE各為29X、20X、14X，估值切換至2023年后空間依然可觀，維持“推薦”評級
風險提示：1、全球地緣政治動蕩，導致國內企業(yè)出展率低于預期；2、外延進展低于預期；3、專業(yè)展轉型進展低于預期。
|
|
