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事件概述
　　公司發(fā)布2023年一季報(bào)，Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6785萬(wàn)元/+129.76%，歸母凈利潤(rùn)107萬(wàn)元/+106.14%，扣非歸母凈利潤(rùn)37萬(wàn)元/+102.03%，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.15億元，同比大幅轉(zhuǎn)正。
　　分析判斷:
　　業(yè)績(jī)超預(yù)期，印尼展迎來(lái)開(kāi)門紅
　　2023Q1，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為6785/107萬(wàn)元，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期，主要系印尼展表現(xiàn)亮眼。據(jù)公司微信公眾號(hào)消息，本次印尼展是我國(guó)在RCEP區(qū)域自主舉辦的最大規(guī)模展會(huì)，也是公司全新升級(jí)為8大專業(yè)展同檔期舉辦的首秀（即紡織服裝展、消費(fèi)電子展、汽摩配展、美容美發(fā)展、建材五金展、家用電器展、家居禮品展、工業(yè)機(jī)械展），參展企業(yè)來(lái)自浙江、江蘇、廣東、山東、福建、吉林等6省20余地市725家企業(yè)，共計(jì)1000個(gè)展位，20000平方米展示面積；三天到展買家31364人、VIP買家7286人、提單買家3877人、展商自選自提買家到展2734人、總意向成交額達(dá)到21.92億美元，打響今年公司境外展會(huì)第一槍，也昭示著線下展的回歸。
　　盈利能力有所提升，合同負(fù)債創(chuàng)新高
　　2023Q1，公司毛利率58.19%/+16.25pct，管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率分別為22.66%/41.78%，同比分別-30.74pct/-20.98pct，主要系收入大幅增長(zhǎng)下的費(fèi)用攤薄。此外，Q1公司確認(rèn)合同負(fù)債2.21億元/+205.16%，創(chuàng)歷史新高，為全年業(yè)績(jī)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　政策鼓勵(lì)+布局專業(yè)展+內(nèi)生外延雙驅(qū)動(dòng)，疫后有望迎來(lái)加速發(fā)展新階段
　　1）一帶一路、RCEP地區(qū)成為我國(guó)未來(lái)貿(mào)易發(fā)展的重要戰(zhàn)略市場(chǎng)，公司具備強(qiáng)大先發(fā)優(yōu)勢(shì)，且擁有獨(dú)立自辦展IP，自主可控，有望持續(xù)受益于政策和市場(chǎng)紅利。2）從“國(guó)別綜合展”到“國(guó)別專業(yè)展”，辦展規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。公司開(kāi)啟發(fā)展第二階段，全面升級(jí)產(chǎn)品形成8大專業(yè)展，專業(yè)展對(duì)參展方、采購(gòu)方吸引力持續(xù)增強(qiáng)，未來(lái)單展會(huì)規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，帶動(dòng)品牌影響力及經(jīng)濟(jì)效益雙提升。3）構(gòu)建戰(zhàn)略合作平臺(tái)，內(nèi)生+外延雙驅(qū)動(dòng)。公司疫情中初步試水外延并購(gòu)，并借助平臺(tái)完成復(fù)制裂變，乘數(shù)效應(yīng)初現(xiàn)。未來(lái)公司內(nèi)生+外延有望持續(xù)發(fā)力，延伸更多專業(yè)展領(lǐng)域，模塊化辦展模式不斷走向成熟。
　　投資建議
　　我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為7.10/8.95/11.15億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.69/2.35/3.01億元，EPS分別為1.67/2.32/2.98元（暫不考慮轉(zhuǎn)增股份影響）。參考2023年4月27日收盤價(jià)71.38元，對(duì)應(yīng)最新PE分別為42.7/30.7/24.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）疫情反復(fù)帶來(lái)的出入境受限、會(huì)展延期等風(fēng)險(xiǎn)；2）國(guó)際政治沖突，對(duì)“一帶一路”、RCEP等國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)、會(huì)展帶來(lái)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)；3）出口貿(mào)易下滑風(fēng)險(xiǎn)。