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事件描述Table_Summary2]
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.13億，同比下降9.42%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)13.17億，同比下降68.95%；2022年公司生產(chǎn)各種優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片10933萬(wàn)重箱，同比增加559萬(wàn)重箱；銷(xiāo)售各種優(yōu)質(zhì)浮法玻璃原片10803萬(wàn)重箱，同比增加404萬(wàn)重箱。
　　2023Q1公司實(shí)現(xiàn)收入31.31億，同比增長(zhǎng)2.21%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.13億，同比下降78.4%。
　　事件評(píng)論
　　2022年價(jià)格下行，盈利回落。2022年公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量10933萬(wàn)重箱，同增5.29%，銷(xiāo)量10803萬(wàn)重箱，同增3.88%，計(jì)算產(chǎn)銷(xiāo)率98.8%。隨著浮法價(jià)格的下行，公司2022年浮法玻璃業(yè)務(wù)重箱均價(jià)約為80.7元，同降23.8元；重箱成本62.1元，同升11.5元，主要因?yàn)榧儔A、石油焦、天然氣價(jià)格的上漲。全口徑重箱費(fèi)用12.4元，同降6.3元，其中箱管理費(fèi)用下降5.3元（業(yè)績(jī)下降相應(yīng)獎(jiǎng)金計(jì)提減少以及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用減少）、研發(fā)費(fèi)用下降0.8元，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降0.4元；最終全年實(shí)現(xiàn)單箱凈利12.2元，同比下降23.4元。
　　2023Q1盈利環(huán)比提升。Q1為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，考慮到行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有所上行（1季度末5476萬(wàn)重箱，季初為5198萬(wàn)重箱），預(yù)計(jì)公司產(chǎn)銷(xiāo)率或低于100%。價(jià)格端Q1呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢(shì)（今年Q1行業(yè)均價(jià)89.61元/重箱，去年Q4為85.77元/重箱），預(yù)計(jì)公司Q1全口徑箱收入環(huán)比或有上升，純堿等原材料保持平穩(wěn)略有下降，預(yù)計(jì)單箱毛利環(huán)比提升。預(yù)計(jì)Q1單箱費(fèi)用同比依然處于低位；最終測(cè)算Q1全口徑凈利約4-5元/重箱。
　　光伏玻璃新貴，放量在即。浮法玻璃受到政策限制無(wú)法大規(guī)模擴(kuò)張，光伏玻璃需求高增成為擴(kuò)張新方向。2020年開(kāi)始建設(shè)第一條1200t/d光伏壓延玻璃產(chǎn)線(xiàn)并于2022年4月投產(chǎn)，后續(xù)又陸續(xù)公告了寧海、東山、云南、馬來(lái)西亞等項(xiàng)目，并在2021年推廣浮法光伏面板。截至2022年末公司在產(chǎn)光伏玻璃產(chǎn)能2200T/D，依據(jù)當(dāng)前建設(shè)進(jìn)度預(yù)計(jì)2023年末產(chǎn)能將擴(kuò)張至9400T/D。且隨著良率提升及規(guī)模擴(kuò)大，并考慮公司在產(chǎn)線(xiàn)規(guī)模、礦山資源以及浮法經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，盈利有望提升至較好水平。
　　電子藥用玻璃，邁向高端。電子和藥用玻璃雖然分屬不同行業(yè)，但競(jìng)爭(zhēng)格局類(lèi)似，高端領(lǐng)域均為海外龍頭占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，國(guó)內(nèi)企業(yè)處于快速追趕的階段。雖然電子和藥用玻璃市場(chǎng)空間相對(duì)于浮法等相對(duì)較小，但從更長(zhǎng)期的維度看，顯示了公司具備向高壁壘領(lǐng)域突破擴(kuò)張的能力，打開(kāi)中長(zhǎng)期發(fā)展空間的天花板。
　　投資建議：看好周期向上與公司成長(zhǎng)共振，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年浮法景氣向上，公司“新玻璃”也將進(jìn)入放量期。預(yù)計(jì)2023、2024年業(yè)績(jī)22、38億，對(duì)應(yīng)PE為12.4、7.2倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、冷修復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能超預(yù)期增加；2、地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度低預(yù)期