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事件：
　　 4月27日，公司發(fā)布2023年一季報(bào)，23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.0億元，同增46.9%；歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同增49.0%，主要系公司持續(xù)加大市場(chǎng)拓展力度，不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)迭代所致。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　下游來(lái)自汽車(chē)/工業(yè)級(jí)應(yīng)用占比進(jìn)一步提升至82%。通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，2022年公司工業(yè)級(jí)/車(chē)規(guī)級(jí)應(yīng)用占比已經(jīng)接近80%，23Q1進(jìn)一步提升至82%，以迎接高景氣下游的需求。2023年光儲(chǔ)有望延續(xù)高景氣，公司23Q1來(lái)自光伏逆變和儲(chǔ)能的營(yíng)收同增310%+，高壓超結(jié)MOS需求持續(xù)旺盛。
　　專(zhuān)業(yè)積累+立足高端，助力公司跨周期增長(zhǎng)。功率行業(yè)一般需要提前2年預(yù)判產(chǎn)品趨勢(shì)。在當(dāng)前行業(yè)周期下行的大背景下，公司通過(guò)強(qiáng)大的底層技術(shù)研發(fā)能力，結(jié)合長(zhǎng)期穩(wěn)定合作的上游代工廠的工藝，為下游眾多全球知名終端客戶（比亞迪、Enphase等）提供創(chuàng)新優(yōu)質(zhì)的自研器件，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。公司管理層具備國(guó)際一線技術(shù)/科研背景，核心技術(shù)人員深耕功率超十載，長(zhǎng)期專(zhuān)業(yè)的積累讓公司具備超出同業(yè)的前瞻洞察力，且公司立足高端功率器件，TGBT、硅方碳產(chǎn)品的放量將進(jìn)一步增強(qiáng)公司跨越本輪周期的能力。
　　可替代SiC的硅方碳MOS有望2023年起量。SiC方面，2022年公司SiC器件（包括硅方碳）首次實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1300萬(wàn)元。其中，公司2022年內(nèi)發(fā)布的獨(dú)創(chuàng)器件硅方碳MOS可用于車(chē)載OBC、光儲(chǔ)、數(shù)據(jù)中心服務(wù)器電源等，可替換650V碳化硅和氮化鎵。該產(chǎn)品已通過(guò)多個(gè)客戶驗(yàn)證并進(jìn)入小批量供貨，2023年有望放量。同時(shí)，公司也布局了行業(yè)重點(diǎn)的1200VSiCMOS，研發(fā)進(jìn)展順利。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.0/5.2/6.6億元，分別同增42%/28%/28%，對(duì)應(yīng)PE分別為34/26/21倍，看好公司優(yōu)秀的技術(shù)研發(fā)能力與高端功率器件卡位，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求增長(zhǎng)不及預(yù)期；新品放量不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。