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事件：2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收6.11億元（+29.06%，表示同比，下同），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元（+33.21%），扣非歸母凈利潤0.72億元（+21.13%），收入符合預(yù)期，利潤基本符合預(yù)期。非經(jīng)常性損益主要包括政府補(bǔ)助1006萬元、所得稅影響176萬元等。
　　醫(yī)美、眼科恢復(fù)快速增長，骨外科恢復(fù)稍慢。2023年Q1季度，分業(yè)務(wù)來看，醫(yī)美產(chǎn)品線恢復(fù)快速增長，一方面醫(yī)美消費(fèi)尤其高端醫(yī)美增長韌性強(qiáng)，疫后需求較快釋放，另一方面，公司“海魅”主打線性無顆粒交聯(lián)特點(diǎn)，定位國產(chǎn)高端玻尿酸（終端價(jià)格8000元以上），產(chǎn)品具有安全性良好/支撐塑形效果好/時(shí)效性長等優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)銷售收入快速增長。我們估計(jì)Q1玻尿酸產(chǎn)品線收入增長是驅(qū)動(dòng)公司整體收入快速增長的重要因素，其中尤其海魅增長亮眼。眼科方面，隨著白內(nèi)障手術(shù)量恢復(fù)、近視防控需求增長，公司人工晶體、代理OK鏡、視光材料恢復(fù)快速增長，我們估計(jì)Q1眼科產(chǎn)品線整體恢復(fù)快速增長。骨外科產(chǎn)品線恢復(fù)較慢，我們估計(jì)骨科整體穩(wěn)健持平，外科有所拖累。
　　毛利率凈利率提升，期間費(fèi)用率微幅提升。2023Q1，公司毛利率、凈利率分別為71.49%（+4.47pp）、13.90%（+0.5pp），隨著疫后收入恢復(fù)增長及高端產(chǎn)品占比提升，公司毛利率回升，考慮到Q1股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用600多萬，公司經(jīng)營利潤率提升。公司銷售費(fèi)用率32.78%（+1.52pp）、管理費(fèi)用率15.32%（-0.57pp）、研發(fā)費(fèi)用率8.77%（-0.84%pp），三項(xiàng)費(fèi)用率整體提升0.11個(gè)百分點(diǎn)。隨著公司高端“海魅”玻尿酸繼續(xù)放量增長、自研“童享”O(jiān)K鏡在2023年下半年加快上市銷售，我們認(rèn)為公司整體利潤率水平有望進(jìn)一步提升。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：維持預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.56/5.81/7.26億元，2023-2025年公司EPS分別為2.66/3.39/4.24元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前A股股價(jià)的PE分別為42/33/26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品市場推廣不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇等。