>> 中信建投-富創(chuàng)精密(688409)半導(dǎo)體設(shè)備系列報告：全年業(yè)績大幅增長，大陸市場值得期待-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
呂娟 |
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核心觀點
2022年公司各業(yè)務(wù)均實現(xiàn)大幅增長，零部件國產(chǎn)化趨勢下，公司重心逐步向大陸市場轉(zhuǎn)移，大陸市場收入占比已超50%并且毛利率穩(wěn)步提升。進(jìn)入2023Q1，公司提前為全年儲備人員、設(shè)備及研發(fā)力量，費用端增長導(dǎo)致業(yè)績有所下降，展望全年，隨著國內(nèi)研發(fā)支撐產(chǎn)線恢復(fù)及海外采購需求回升，疊加新擴(kuò)產(chǎn)能釋放，全年業(yè)績表現(xiàn)值得期待。
事件
?、俟景l(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.44億元，同比增長83.18%，歸母凈利潤2.46億元，同比增長94.19%，扣非歸母凈利潤1.78億元，同比增長138.13%。其中，Q4單季度實現(xiàn)營收5.32億元，同比增長96.93%，歸母凈利潤0.82億元，同比增長86.42%，扣非歸母凈利潤0.54億元。
②公司發(fā)布2023年一季報，2023Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.41億元，同比增長21.72%；歸母凈利潤0.39億元，同比下降3.46%；扣非歸母凈利潤0.04億元，同比下降88.14%。
簡評
業(yè)績實現(xiàn)大幅增長，盈利能力穩(wěn)步提升
營業(yè)收入高速增長，大陸市場占比持續(xù)提升。受益于全球半導(dǎo)體行業(yè)高景氣度及前期預(yù)投產(chǎn)能釋放，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.44億元，同比增長83.18%，實現(xiàn)大幅增長。營收分產(chǎn)品來看，公司結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品、工藝零部件、氣體管路分別實現(xiàn)營收5.00、4.09、4.08、2.12億元，同比分別+41.93%、+153.64%、+128.68%、+53.64%，結(jié)構(gòu)零部件為主要收入來源，模組產(chǎn)品規(guī)?？焖僭鲩L，進(jìn)一步提升綜合競爭力。營收分下游來看，2022年公司應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備和非半導(dǎo)體設(shè)備的零部件收入分別為12.94、2.34億元，同比分別增長76.90%、139.20%，占營收的比重分別為83.81%、16.19%，半導(dǎo)體設(shè)備為公司零部件主要下游。營收分地區(qū)來看，2022年公司大陸地區(qū)營收8.35億元，同比增長155.87%；大陸以外地區(qū)營收6.94億元，同比增長37.82%，大陸地區(qū)營收占比達(dá)54.03%，同比+14.71pct，受益于國內(nèi)半導(dǎo)體市場需求增長及零部件國產(chǎn)化趨勢，公司大陸地區(qū)營收占比持續(xù)提升。
各類產(chǎn)品毛利率均有提升，大陸市場盈利能力明顯改善。從盈利能力角度來看，2022年公司毛、凈利率分別為32.68%、15.19%，同比分別+0.64pct、+0.79pct，分產(chǎn)品來看，公司結(jié)構(gòu)零部件、模組產(chǎn)品、工藝零部件、氣體管路毛利率分別為32.73%、26.11%、35.65%、35.84%，同比分別+0.35pct、+3.92pct、+1.63pct、+1.99pct，產(chǎn)品盈利能力均有提升，模組產(chǎn)品毛利率提升明顯。分下游來看，2022年公司應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備和非半導(dǎo)體設(shè)備的零部件毛利率分別為32.22%、31.91%，同比分別+1.05pct、2.20pct。分地區(qū)來看，2022年公司大陸和大陸以外市場的毛利率分別為28.97%、36.02%，同比分別+3.35pct、+1.54pct，盡管大陸市場毛利率較大陸以外仍低7.05pct，但毛利率提升幅度高，隨著公司大陸市場銷售規(guī)模持續(xù)提升，后續(xù)規(guī)模效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，有望推動大陸市場毛利率繼續(xù)提升。
費用端來看，2022年公司期間費用率為18.07%，同比-1.55pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為1.86%、7.21%、7.89%、1.11%，同比分別+0.01pct、-0.51pct、-0.91pct、-0.14pct，受益于規(guī)模效應(yīng)與精益管理，公司管理、研發(fā)、財務(wù)費用率均有所下降。公司持續(xù)加大研發(fā)投入、優(yōu)化工藝技術(shù)，更多新產(chǎn)品通過客戶驗證，2022年研發(fā)投入達(dá)1.22億元，同比增長64.22%。歸結(jié)到利潤端，2022年公司歸母凈利潤為2.46億元，同比+94.19%，扣非歸母凈利潤達(dá)1.78億元，同比+138.13%，營收端、毛利率端、費用端均有改善，帶動整體業(yè)績大幅提升。
2022年為應(yīng)對訂單高增長，公司提前備貨致存貨大幅增長、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流下降。2022年客戶訂單大幅增長，公司增加備貨并提前采購關(guān)鍵物料，2022年末公司存貨賬面價值為5.33億元，同比增長108.55%；2022年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-0.22億元，同比下降114.19%，經(jīng)營凈現(xiàn)金流下降一方面由于提前儲備關(guān)鍵原材料，另一方面由于大陸客戶回款相對較慢且多為票據(jù)回款所致。
Q1受費用端影響業(yè)績有所下降，短期訂單充足支撐業(yè)績增長
2023Q1收入穩(wěn)步增長，費用端影響凈利潤有所下降。受半導(dǎo)體行業(yè)波動影響客戶需求變動，2023Q1公司營收3.41億元，同比增長21.72%，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及模組產(chǎn)品收入增長對公司業(yè)績造成一定影響。從盈利能力來看，公司毛、凈利率分別為29.21%、11.31%，同比分別-3.97pct、-2.53pct。Q1公司期間費用率同比+7.62pct，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率同比+1.42pct、+2.73pct、+3.90pct、-0.42pct，Q1公司積極研發(fā)，研發(fā)投入達(dá)0.38億元，同比增長88.25%。歸母凈利潤0.39億元，同比下降3.46%，扣非歸母凈利潤0.04億元，同比下降88.14%，主要由于①一季度人員、設(shè)備儲備及研發(fā)投入導(dǎo)致費用率大幅提升；②新擴(kuò)北京、沈陽工廠預(yù)投費用增加；③產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素導(dǎo)致。
2023Q1合同負(fù)債大幅增長為短期業(yè)績提供支撐。2023一季度末公司合同負(fù)債達(dá)0.37億元，較2022年末增長215.99%，公司零部件產(chǎn)品交期相對較短，一季度末合同負(fù)債大幅增長支撐未來
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