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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2022年報(bào)和23年一季報(bào)。22全年?duì)I收69.12億元（+6.56%），歸母凈利潤6.08億元（+7.25%），毛利率23.61%（-0.58pcts）；22Q4營收16.31億元（-7.14%），歸母凈利潤1.16億元（+4.84%），毛利率27.33%（+4.08pcts）；23Q1營收12.68億元（-25.92%），歸母凈利潤1.02億元（-28.62%），毛利率22.04%（-0.08pcts），主要系市場需求下降，客戶拓展不及預(yù)期，以及新品開發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。
　　數(shù)通及接入業(yè)務(wù)亮眼，海外市場持續(xù)增長。2022全年，傳輸業(yè)務(wù)收入36.57億元（-4.96%），占比52.91%，毛利率30.34%（+2.01pcts），主要系運(yùn)營商投資下降；數(shù)據(jù)及接入業(yè)務(wù)收入32.10億元（+23.37%），占比46.44%，毛利率15.43%（-2.11pcts），其中數(shù)通收入同比增長10%+，接入增長20%+。此外，公司國外收入25.36億元（+19.69%），毛利率27.63%（+1.00pcts）。
　　持續(xù)研發(fā)投入，費(fèi)用支出穩(wěn)定。22年公司持續(xù)研發(fā)投入，100GPAM4及以上高速光電子芯片開發(fā)、相干光器件開發(fā)、6G/AI算力/50GPON等高端光模塊產(chǎn)品開發(fā)、超寬普光放大器等項(xiàng)目按計(jì)劃進(jìn)行。公司全年研發(fā)費(fèi)用達(dá)6.60億元（-0.12%），占營業(yè)收入9.55%。銷售費(fèi)用率2.49%（-0.15pcts），管理費(fèi)用率1.92%（-0.15pcts），財(cái)務(wù)費(fèi)用率-1.78%（-1.11pcts）。
　　數(shù)通高速率產(chǎn)品全面布局，激光雷達(dá)或成公司第二增長曲線。數(shù)據(jù)中心光模塊處于從100G向200/400G的更替階段，800G產(chǎn)品也逐漸開始使用。公司搭載薄膜鈮酸鋰的產(chǎn)品已達(dá)到客戶需求，400/800G硅光模塊正在送樣階段。
　　公司800G光模塊具備批量生產(chǎn)能力，已針對特定客戶進(jìn)行小批量交付，1.6TOSFP-XDDR8光模塊在2023OFC展出，性能演示獲現(xiàn)場一致好評；激光雷達(dá)方面，公司從芯片、器件、模塊均有成熟的方案，過去2-3年已經(jīng)開始為高端的空間探測測繪機(jī)構(gòu)出貨激光雷達(dá)的核心光源，達(dá)到千萬級水平。此外，公司2022年順利導(dǎo)入IATF16949汽車質(zhì)量管理體系，為新領(lǐng)域的產(chǎn)品拓展打下基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，受益于豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和較全的自動(dòng)產(chǎn)品線，公司或具備性能和成本優(yōu)勢。
　　盈利預(yù)測。我們認(rèn)為，光迅科技在行業(yè)競爭格局中處于領(lǐng)先地位，業(yè)務(wù)有望維持穩(wěn)定增長。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤分別為6.78、8.11、9.08億元，對應(yīng)EPS分別為0.87、1.04、1.16元。參考可比公司估值，給予23年30-35x PE，對應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間26.10-30.45元，給予“優(yōu)于大市”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。行業(yè)需求回暖不確定性，下游廠商向上游拓展，行業(yè)競爭加劇。