>> 海通證券-新鳳鳴(603225)1Q23纖維產(chǎn)量穩(wěn)定增長，單噸盈利扭虧-230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 883KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
鄧勇,朱軍軍,胡歆 |
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投資要點：
1Q23環(huán)比扭虧。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入125.09億元，同比+17.99%，環(huán)比-2.60%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，同比-33.47%，環(huán)比實現(xiàn)扭虧。
聚酯纖維產(chǎn)銷量同比穩(wěn)定增長。2023年一季度，公司聚酯纖維（長絲+短纖）產(chǎn)量168萬噸，同比+7.3%，環(huán)比+10.4%；銷量155萬噸，同比+22.2%，環(huán)比-8.8%。其中，長絲產(chǎn)量143萬噸，同比-4.4%，環(huán)比+8.6%；銷量135萬噸，同比+11.1%，環(huán)比-11.0%。短纖產(chǎn)量24.8萬噸，同比+264.4%，環(huán)比+21.9%；銷量20.2萬噸，同比+268.7%，環(huán)比+9.5%。
1Q23纖維盈利改善。2023年一季度，下游需求溫和復蘇，根據(jù)我們測算，1Q23公司單噸聚酯凈利潤122元/噸，較4Q22年-287元/噸環(huán)比扭虧。
產(chǎn)能穩(wěn)步擴張。截至2022年底，公司擁有民用滌綸長絲產(chǎn)能630萬噸/年，國內(nèi)市場占有率超過12%；滌綸短纖產(chǎn)能90萬噸/年。根據(jù)公司2022年報，2023年公司繼續(xù)穩(wěn)步投放長絲和短纖產(chǎn)能，預計新增長絲產(chǎn)能70萬噸、短纖產(chǎn)能30萬噸，到2023年底公司將擁有長絲產(chǎn)能700萬噸、短纖產(chǎn)能120萬噸。此外，公司擁有500萬噸PTA產(chǎn)能，規(guī)劃540萬噸PTA產(chǎn)能，預計到2026年，公司PTA達到1000萬噸。
擬向控股股東、實控人定增，彰顯信心。公司擬向新鳳鳴控股和莊奎龍發(fā)行股票，募資總額不超過10億元，用于年產(chǎn)540萬噸PTA項目，發(fā)行價格8.75元/股。公司控股股東、實控人全額認購此次發(fā)行股票，彰顯對未來發(fā)展的信心。
盈利預測與投資評級。我們預計公司2023~2025年EPS分別為0.70元、1.23元、1.61元，2023年BPS 10.97元，按照2023年EPS以及18-20倍PE，對應合理價值區(qū)間12.60-14.00元（對應2023年PB 1.1-1.3倍），維持“優(yōu)于大市”投資評級。
風險提示：項目建設進展不及預期；產(chǎn)品價格大幅波動。
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