>> 開源證券-新鳳鳴(603225)公司信息更新報告：Q1業(yè)績超預(yù)期，實現(xiàn)扭虧為盈，看好長絲向上彈性-230502
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 691KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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Q1長絲價差修復(fù)，成功實現(xiàn)扭虧為盈，看好復(fù)蘇彈性，維持“買入”評級
4月28日，公司發(fā)布2023年一季報，公司實現(xiàn)營收125.09億元，同比增長17.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，實現(xiàn)環(huán)比扭虧為盈。Q1長絲價差修復(fù)，產(chǎn)銷向好，業(yè)績拐點已現(xiàn)。結(jié)合當前價差和開工情況，我們下調(diào)2023年、維持2024-2025年盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤9.05（-3.51）、18.05、25.36億元，對應(yīng)EPS分別為0.59（-0.23）、1.18、1.66元/股，當前股價對應(yīng)PE分別為17.9、8.9、6.4倍。長絲行業(yè)低點已過，隨需求修復(fù)，當前基本面已經(jīng)發(fā)生改善，未來向上彈性可期，維持“買入”評級。
Q1需求回暖，PTA和滌綸長絲價差修復(fù)，實現(xiàn)扭虧為盈
Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.89億元，扣非歸母凈利潤1.13億元，非經(jīng)損益主要為政府補助和套期保值等投資收益。長絲和PTA價差回暖帶動公司轉(zhuǎn)虧為盈，據(jù)我們測算，主營產(chǎn)品POY在Q1的平均價差為1129元/噸，較2022Q4增長186元/噸；PTA在Q1的平均價差為236元/噸，較2022Q4增長121元/噸。根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，Q1實現(xiàn)長絲銷量135.05萬噸，均價為7068元/噸，較2022Q4上升201元/噸，由于春節(jié)影響銷量環(huán)比下降，但是價格回升明顯。當前隨下游需求復(fù)蘇，基本面已經(jīng)發(fā)生好轉(zhuǎn)，4月單月來看長絲價差有所承壓，但PTA盈利狀況良好，PTA-長絲一體化企業(yè)受益。
公司作為龍頭將穿越周期迎來業(yè)績拐點，且長期成長性不改
我們認為經(jīng)過本輪沖擊之后，長絲行業(yè)集中度有望持續(xù)提升，公司作為行業(yè)龍頭底部逆勢擴張，根據(jù)公司公告，2023年預(yù)計新增70萬噸長絲（已投產(chǎn)）和30萬噸短纖，2023年底將擁有長絲產(chǎn)能700萬噸，滌綸短纖產(chǎn)能120萬噸，未來有望獲得超額利潤。此外，公司及下屬子公司2023年度擬向銀行及其他金融機構(gòu)申請總額不超過920億元人民幣的融資額度，保證橫向和縱向協(xié)同發(fā)展。公司產(chǎn)能釋放穩(wěn)健，未來成長動能充足，我們看好公司將穿越周期，迎來業(yè)績拐點。
風(fēng)險提示：油價大幅波動、下游需求持續(xù)萎靡、產(chǎn)能釋放不達預(yù)期。
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