>> 中信建投-南微醫(yī)學(xué)(688029)內(nèi)鏡診療行業(yè)恢復(fù)良好，23Q1公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倏捎^-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,王在存,朱琪璋 |
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核心觀點(diǎn)
根據(jù)公司公告，2022年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為19.80、3.31、2.99億元；2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5.50、1.01、0.99億元，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏捎^。短期來看，國內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)后，公司常規(guī)內(nèi)鏡耗材產(chǎn)品有望恢復(fù)快速增長(zhǎng)，公司一次性膽道鏡、一次性支氣管鏡等可視化產(chǎn)品有望成為第二增長(zhǎng)曲線，貢獻(xiàn)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)；長(zhǎng)期來看，公司的國際化能力已逐步得到驗(yàn)證，隨著公司產(chǎn)品管線的進(jìn)一步豐富、市場(chǎng)的持續(xù)開拓，有望進(jìn)一步打開海外成長(zhǎng)空間。
事件
公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)
公司2022年實(shí)現(xiàn)收入19.80億元，同比增長(zhǎng)1.72%；歸母凈利潤(rùn)3.31億元，同比增長(zhǎng)1.80%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.99億元，同比增長(zhǎng)8.64%，EPS為1.76元/股。
公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)收入5.50億元，同比增長(zhǎng)24.26%；歸母凈利潤(rùn)1.01億元，同比增長(zhǎng)133.98%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比增長(zhǎng)131.00%，EPS為0.54元/股。
簡(jiǎn)評(píng)
2023Q1業(yè)績(jī)?cè)鏊倏捎^，降本增效成效顯著
2022年公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為19.80、3.31、2.99億元，分別同比增長(zhǎng)1.72%、1.80%、8.64%，若剔除股份支付和所得稅影響，全年歸母凈利潤(rùn)同比下降15.58%。疫情下，內(nèi)鏡診療行業(yè)受到較大負(fù)面影響，但公司積極進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，積極降本增效，并集中資源發(fā)展第二增長(zhǎng)曲線，繼續(xù)保持穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。22Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.68億元（-16.09%）、歸母凈利潤(rùn)1.04億元（ +35.96% ）、扣非歸母凈利潤(rùn)0.83億元（+22.53%），22Q4利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)主要受股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用沖回影響。
分產(chǎn)品拆分，2022年止血閉合類收入7.25億元（-18.71%），活檢類收入2.50億元（+5.60%），擴(kuò)張類收入1.87億元（+0.81%），ERCP類收入1.10億元（-14.30%），EMR/ESD類收入2.54億元（-2.24%），EUS/EBUS類收入0.24億元（+31.92%），微波消融針收入1.23億元（-2.15%），微波消融設(shè)備收入584萬元（+14.97%），可視化產(chǎn)品收入1.90億元（+1859.61%）。國內(nèi)疫情反復(fù)影響內(nèi)鏡手術(shù)和常規(guī)檢查，公司常規(guī)內(nèi)鏡耗材產(chǎn)品整體有所下滑，但可視化產(chǎn)品增長(zhǎng)迅速，收入占比達(dá)到9.60%，彌補(bǔ)了常規(guī)內(nèi)鏡耗材產(chǎn)品的下滑，助力公司打造出第二增長(zhǎng)曲線。分地區(qū)來看，2022年公司國內(nèi)收入11.45億元（-4.58%），海外收入8.28億元（+11.64%），美國、歐洲、亞太等海外主要市場(chǎng)克服俄烏沖突、通貨膨脹率升高等不利因素影響，海外銷售收入仍實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的增長(zhǎng)。
2023Q1公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)分別為5.50、1.01、0.99億元，分別同比增長(zhǎng)24.26%、133.98%、131.00%，內(nèi)鏡診療行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)明顯，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倏捎^。拆分地區(qū)來看，2023Q1國內(nèi)市場(chǎng)收入3.46億元（+25.49%），國際市場(chǎng)收入2.03億元（+22.08%），均實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的恢復(fù)。利潤(rùn)端增速遠(yuǎn)高于收入端，一方面由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及可視化產(chǎn)品成本優(yōu)化，整體毛利率有明顯改善；另一方面公司主動(dòng)進(jìn)行費(fèi)用控制，研發(fā)費(fèi)用率及銷售費(fèi)用率均有顯著降低。此外，2022Q1公司確認(rèn)股份支付費(fèi)用約1567.60萬元，在不考慮股份支付的影響下，2023Q1歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)74.16%。
加速傳統(tǒng)內(nèi)鏡耗材產(chǎn)品迭代優(yōu)化，聚焦一次性內(nèi)鏡技術(shù)研發(fā)
公司持續(xù)加速傳統(tǒng)內(nèi)鏡耗材產(chǎn)品迭代更新及優(yōu)化。2022年，牽拉夾、三臂夾、閉合夾、合金夾等止血類產(chǎn)品相繼獲得國內(nèi)注冊(cè)。普通涂層取樣鉗、導(dǎo)絲鎖、快速交換切開刀、一次性使用網(wǎng)兜套圈（網(wǎng)）、新一代EUS-Flex針等相關(guān)創(chuàng)新優(yōu)化產(chǎn)品相繼獲得國內(nèi)外注冊(cè)，子公司康友醫(yī)療的一次性使用活檢針和微導(dǎo)管導(dǎo)絲系統(tǒng)分別獲得FDA和國內(nèi)注冊(cè)，南微紐諾的三叉神經(jīng)壓迫球囊裝置獲得國內(nèi)注冊(cè)。相關(guān)產(chǎn)品有效解決了臨床使用中的痛點(diǎn)，滿足了醫(yī)生需求。公司緊抓一次性內(nèi)鏡行業(yè)發(fā)展契機(jī)，聚焦一次性內(nèi)鏡技術(shù)研發(fā)。2022年，公司一次性膽道鏡及延伸產(chǎn)品、一次性支氣管鏡等其他一次性內(nèi)鏡產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，同時(shí)繼續(xù)構(gòu)建以成像技術(shù)為核心的一次性內(nèi)鏡底層技術(shù)，持續(xù)提升可視化產(chǎn)品性能，降低成本，夯實(shí)一次性內(nèi)鏡業(yè)務(wù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。
持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷體系，穩(wěn)步拓展新產(chǎn)品布局
公司持續(xù)優(yōu)化營(yíng)銷體系，拓展新產(chǎn)品布局。國內(nèi)市場(chǎng)方面，公司加強(qiáng)內(nèi)鏡新產(chǎn)品導(dǎo)入和非公醫(yī)療市場(chǎng)的開發(fā)，目前已經(jīng)建立起專業(yè)的可視化產(chǎn)品營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，并初步完成一次性內(nèi)鏡在消化領(lǐng)域的營(yíng)銷布局。在美洲市場(chǎng)方面，公司一方面不斷提升美洲市場(chǎng)營(yíng)銷專業(yè)性和覆蓋率，持續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)滲透并擴(kuò)大客戶群體，另一方面規(guī)劃建設(shè)巴拿馬庫、增加安全庫存，預(yù)防供應(yīng)鏈波動(dòng)帶來的不利影響；公司引入麥肯錫團(tuán)隊(duì)就美國公司未來發(fā)展進(jìn)行戰(zhàn)略咨詢，為美國公司未來發(fā)展制定了切實(shí)可行的調(diào)整改革計(jì)劃。歐洲、中東及非洲（EMEA）市場(chǎng)方面，公司通過擴(kuò)充產(chǎn)品線、拓展銷售渠道、統(tǒng)籌和拓展學(xué)術(shù)推廣、積極參與重點(diǎn)醫(yī)院招標(biāo)、聚焦重要戰(zhàn)略客戶等多維度方式，著力優(yōu)化德英法荷直銷區(qū)域以及其他經(jīng)銷區(qū)域營(yíng)銷活動(dòng)效率，進(jìn)一步提高M(jìn)T產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率和定價(jià)能力。此外，康友醫(yī)
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