>> 國泰君安-歌力思(603808)2022年年報及2023年一季報點評：Q1利潤恢復(fù)增長，股權(quán)激勵彰顯信心-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 378KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
投資建議：考慮到Q1公司盈利明顯提升，上調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測至0.82/1.10元（調(diào)整前為0.80/1.09元）、新增2025年EPS預(yù)測為1.38元，考慮到公司業(yè)績彈性較大，給予2023年高于行業(yè)平均的17倍PE，上調(diào)目標(biāo)價至13.94元，維持“增持”。
事件：2022年營收/歸母凈利/扣非歸母為23.95/0.20/0.05億，同比+1.4%/-93.3%/-98.0%；其中Q4營收/歸母凈利/扣非歸母為6.49/-0.61/-0.66億，同比-5.9%/-201.7%/-374.8%。2023Q1營收/歸母凈利/扣非歸母為6.66/0.47/0.43億，同比+6.0%/+0.4%/-12.7%。業(yè)績符合預(yù)期。
2022年受疫情影響業(yè)績承壓，公司門店逆勢擴張。2022年收入同比+1.4%，其中SP及IRO表現(xiàn)較優(yōu)，收入分別為2.8/6.6億，同比+58.8%/+11.6%，主品牌ELLASSAY/Laurèl/EH分別實現(xiàn)收入8.9/2.4/3.0億，同比-12.2%/-1.8%/-2.6%。疫情期間公司直營門店持續(xù)擴張，SP/IRO/ELLASSAY/LAUREL/EH直營門店分別凈拓20/15/21/10/14家。因疫情期間門店剛性費用較高，公司利潤端承壓，但在此期間公司積極布局優(yōu)質(zhì)渠道資源，擴大門店規(guī)模，為疫后業(yè)績修復(fù)奠定良好基礎(chǔ)。
2023Q1業(yè)績改善符合預(yù)期，股權(quán)激勵計劃彰顯公司發(fā)展信心。Q1公司整體收入同比+6.0%，其中SP及LAUREL收入分別高增76.3%/26.4%，主品牌受加盟退貨影響收入仍下滑，IRO受海外拖累收入增速放緩，EH仍承壓。受高毛利率的SP及LAUREL收入占比提升的影響，公司毛利率提升3.3pct，帶動凈利率同比+0.4pct。此外公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃，2023/2024年凈利潤考核目標(biāo)為3億/4億元，隨著主品牌順利去庫及海外不利因素逐漸消退，業(yè)績彈性有望釋放。
風(fēng)險因素：線下消費復(fù)蘇不及預(yù)期，存貨跌價風(fēng)險
|
|
