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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)和2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收3.37億元，同比+5.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.36億元，同比-37.32%。2023年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.03億元，同比+105.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比+428.72%。
　　 Q1毛利率同比提升，費(fèi)用率有所下滑：Q1公司毛利率42.72%，同比+2.17pct。Q1公司銷售費(fèi)用率2.91%，同比-1.53pct。管理費(fèi)用率11.71%，同比-10.63pct。研發(fā)費(fèi)用率8.25%，同比-6.24pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率7.68%，同比-1.05pct。
　　測(cè)試服務(wù)能力增強(qiáng)，測(cè)試品類不斷提升，IMU進(jìn)入收獲期：1）測(cè)試服務(wù)能力不斷增強(qiáng)：公司不斷加速實(shí)驗(yàn)室的建設(shè)進(jìn)程，目前建成覆蓋純電動(dòng)力總成、混合動(dòng)力總成、整車以及汽車零部件領(lǐng)域的專業(yè)實(shí)驗(yàn)室近百個(gè)；并完成了德國(guó)子公司登記注冊(cè)，有望為歐洲本土企業(yè)，持續(xù)提供各類測(cè)試服務(wù)需求以及汽車檢測(cè)設(shè)備。另外，公司將與進(jìn)入歐洲市場(chǎng)的中國(guó)車企，在新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、售前及售后等業(yè)務(wù)領(lǐng)域推進(jìn)緊密合作。2）測(cè)試品類不斷提升：公司智能駕駛測(cè)試場(chǎng)已經(jīng)正式投入使用，場(chǎng)地具備智能駕駛相關(guān)的封閉道路測(cè)試、智能駕駛場(chǎng)地測(cè)試、V2X測(cè)試及相關(guān)軟件等方面的智能駕駛測(cè)試能力，目前已經(jīng)為上汽大眾等客戶提供了相關(guān)智能駕駛測(cè)試服務(wù)。3）IMU進(jìn)入收獲期：公司IMU產(chǎn)品與多家主機(jī)廠已完成車型匹配工作，已獲得部分客戶的產(chǎn)品定點(diǎn)，后續(xù)有望獲得更多的客戶訂單。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)為1.19/2.04/2.78億元。對(duì)應(yīng)PE分別為35.00/20.38/14.99倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，汽車行業(yè)增速下降風(fēng)險(xiǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。