>> 西部證券-招商證券(600999)2023年一季報點評：自營投資業(yè)務(wù)回暖，增長趨勢向好-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 555KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：23Q1招商證券實現(xiàn)營收/歸母凈利潤47.6/22.6億元，yoy+28.7% /+51.5%；加權(quán)平均ROE為2.09%，同比+0.73pct；經(jīng)紀/投行/資管/信用/自營占營收比重（剔除其他業(yè)務(wù)）為30.8%、3.4%、3.9%、10.6%、37.6%。
市場交投活躍度回落，手續(xù)費及傭金凈收入下滑。23Q1，公司手續(xù)費及傭金凈收入19.45億元，同比下降23.6%。1）其中，經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入14.19億元，同比下降13.9%，滬深兩市Q1股票日均成交額yoy-9.2%至9917億元；根據(jù)公司披露數(shù)據(jù)，22年股基交易量為25.86萬億元，市占率+0.32pct至5.22%。截至23年一季度末，公司公募基金保有規(guī)模（股票+混合）為700億元，環(huán)比+2.5%，在券商中排名第五。2）23Q1，公司實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)收入1.55億元，同比下降65.5%，主要是受到公司投行業(yè)務(wù)承銷金額回落的影響。
截至5月2日，公司IPO在審項目為20個，行業(yè)排名第九。3）23Q1，公司資管業(yè)務(wù)收入1.80億元，同比-13.0%。
自營投資業(yè)務(wù)同比高增長，驅(qū)動業(yè)績回暖。23Q1，公司實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入17.26億元，同比增長886.3%。期末，公司金融投資規(guī)模3059億元，較上年底增加0.3%；其中，交易性金融資產(chǎn)規(guī)模為2450億元，較上年底增加1.3%；其他債權(quán)投資規(guī)模587億元，較上年底減少31.1%。
應(yīng)付債券利息支出減少，利息凈收入同比高增159%至4.88億元。期末，公司融出資金規(guī)模為851億元，較上年底增加4.3%，預(yù)期兩融業(yè)務(wù)市占率環(huán)比有所提升。一季度公司信用減值損失為-0.36億元，主要是公司融資類業(yè)務(wù)預(yù)期信用減值損失減少。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤104.4/122.6/142.9億元，同比分別增長29.4% / 17.4% / +16.6%，當(dāng)前股價對應(yīng)2023年P(guān)B為0.99倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、經(jīng)營及業(yè)務(wù)風(fēng)險。
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