>> 財通證券-長安汽車(000625)Q1毛利率同比提升，電動化轉(zhuǎn)型加速-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
803KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023一季報，2023年Q1實現(xiàn)營收354.6億元,同比-0.1%。實現(xiàn)歸母凈利潤69.7億元,同比+53.7%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.8億元，同比-34.8%。
Q1毛利率同比提升，費用率有所提升：Q1公司毛利率18.56%，同比+0.35pct。Q1公司銷售費用率4.65%，同比+1.15pct，管理費用率3.00%，同比+0.65pct，研發(fā)費用率3.94%，同比+1.16pct，財務(wù)費用率-0.61%，同比維持不變。公司銷售費用率、管理費用率同比大幅提升的原因為公司在Q1加大了廣告投入及研發(fā)投入。公司Q1投資收益49.59億元，同比+121.54%，主要因為公司在Q1并表了深藍(lán)汽車，原持有的股權(quán)按公允價值重新計量所致。公司Q1來自聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為-0.63億元，相較同期減少了1.73億元，主要原因為長安福特和長安馬自達(dá)Q1銷量同比下滑，其中長安福特Q1實現(xiàn)銷量4.48萬輛，同比-25.68%，長安馬自達(dá)Q1實現(xiàn)銷量1.39萬輛，同比-66.11%。
2023年新產(chǎn)品持續(xù)推出，助力實現(xiàn)全年253萬輛銷量目標(biāo)：在插混領(lǐng)域：2023年上半年，全新產(chǎn)品UNI-V智電iDD、第三代CS75PLUS智電iDD和改款產(chǎn)品UNI-K智電iDD、歐尚Z6智電iDD即將上市；下半年，全新緊湊級轎車、全新緊湊級SUV等多款全新智電iDD產(chǎn)品陸續(xù)上市，多款智電iDD產(chǎn)品集中上市，助推公司實現(xiàn)電氣化轉(zhuǎn)型。在純電領(lǐng)域：2023年將有C236、深藍(lán)S7和阿維塔E12三款產(chǎn)品上市，進(jìn)一步完善智能純電產(chǎn)品譜系。其中C236定位高級舒適中型轎車；深藍(lán)S7基于EPA1平臺打造，定位純電智能SUV；阿維塔E12定位智能電動轎跑，滿足高端智能電動車用戶全場景用車需求。多款新能源產(chǎn)品推出有望加快公司新能源轉(zhuǎn)型步伐。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤77.72億元、95.88億元、120.11億元。對應(yīng)PE分別為15.20倍、12.32倍、9.84倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：電動化項目不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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