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事件概述
　　公司發(fā)布2023Q1業(yè)績：2023Q1總營收為345.6億元，同比0.1%，環(huán)比-3.8%；歸母凈利潤為69.7億元，同比+53.7%，環(huán)比+675.8%；扣非歸母凈利潤為14.8億元，同比-34.8%，
　　環(huán)比+139.1%。
　　分析判斷: 
　　業(yè)績穩(wěn)健增長自主盈利超預期
　　自主需求向上，單車ASP提升。2023年Q1公司總營收為345.6億元，同比-0.1%，環(huán)比-3.8%。2023Q1批發(fā)銷量達60.8萬輛，同比-6.7%，環(huán)比-8.7%，其中自主品牌（重慶+合肥+河北）批發(fā)37.8萬輛，同比-5.6%，環(huán)比-8.6%；長安福特批發(fā)4.5萬輛，同比-25.7%，環(huán)比-25.1%；長安馬自達批發(fā)1.4萬輛，同比-64.6%，環(huán)比-30.4%。2023年Q1公司單車ASP達9.1萬元，同比+0.5萬元，環(huán)比+0.5萬元，我們判斷主要因UNI-V等車型放量，結構改善明顯，2023Q1 UNI-V批發(fā)5.4萬輛，同環(huán)比分別為+810.8%/+27.0%。
　　自主盈利持續(xù)驗證，深藍并表完成。2023年Q1公司歸母凈利潤為69.7億元，同比+53.7%，環(huán)比+675.73%，主要因公司并表長安新能源產(chǎn)生非經(jīng)50.2億元。公司扣非歸母凈利潤為14.8億元，同比-34.8%，環(huán)比+139.1%，自主貢獻利潤穩(wěn)定：
　　2023年Q1自主盈利達15.4億元，同比+28.5%，環(huán)比55.0%，對應單車扣非歸母凈利潤為0.4萬元，同環(huán)比分別0.1萬元/-0.4萬元。規(guī)模下降及公司官方折扣對單車盈利小幅擾動，公司爆款產(chǎn)品盈利能力依然較強，在需求穩(wěn)步向上中有望迎來業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)。
　　新品密集上市，研發(fā)加速投入。公司2023Q1銷售/管理/財務/研發(fā)費用率分別為4.6%/3.0%/-0.6%/3.9%，同比分別+1.1pct/+0.7pct/+0.0pct/+1.2pct，環(huán)比分別
　　+1.4pct/+1.9pct/+0.4pct/+1.5pct，公司加速在混動、純電動、氫能、增程等新能源領域的布局，同時新品密集上市，預計產(chǎn)銷規(guī)模提升下費用率有望小幅下降。
　　深藍表現(xiàn)亮眼S7亮相車展
　　深藍SL03需求加速釋放，S7有望接力爆款。深藍SL033月交付8,568臺，環(huán)比+108.8%，表現(xiàn)亮眼。隨著成本下降及競爭對手開啟降價，SL033-4月開啟限時折扣（廠家現(xiàn)金補貼2.2萬元+至高2.0萬元權益禮包），加速需求轉化。我們認為在同級別中SL03長板突出，設計+性能優(yōu)勢明顯，后續(xù)需求有望持續(xù)提升。同時，深藍S7已于上海車展亮相，除了造型延續(xù)深藍的高設計水平以外，整體風格也從原先簡約風格向豪華轉變，內飾豪華感大幅提升，更富有質感。我們判斷深藍S7具備較強產(chǎn)品力，有望接力成為深藍下一個爆款。
　　出口同比向上打開增長空間海外市場持續(xù)推進，增量空間廣闊。2023Q1公司自主品牌出
　　口銷量6.0萬輛，同比+10.0%。出口表現(xiàn)亮眼，公司出口業(yè)務布局較早，深耕亞太、中東、北非、中南美等市場，其中在沙
　　特、智利等單一市場擁有較高市占率。中長期來看，我們判斷公司出口高增長仍將持續(xù)：一方面，公司燃油車深耕海外多
　　年，加上新品產(chǎn)品力明顯提升；另一方面，公司新能源轉型迅速，優(yōu)質產(chǎn)品有望打開長期增長空間。
　　投資建議公司憑借“產(chǎn)品+價格+定位”構筑整車核心競爭力，構建了強
　　勢的自主產(chǎn)品矩陣，新品導入加速銷量上行。自主插混+深藍+阿維塔三箭齊發(fā)，加速向高端電動智能轉型。自主盈利具備較
　　強彈性，我們看好公司在全新產(chǎn)品周期下迎來盈利的快速釋放，疊加高端電動化轉型帶來估值的重塑。維持盈利預測，預
　　計公司2023-2025年收入為1,862/2,108/2,276億元，歸母凈利潤為97.4/112.8/137.7億元，對應EPS為0.80/0.92/1.13元，對應2023年4月27日11.19元/股的收盤價，PE分別為14/12/10倍，維持買入評級。
　　風險提示自主品牌銷量不及預期；新車型交付不及預期；新能源滲透率
　　不及預期等。