>> 財通證券-長安汽車(000625)自主銷量再創(chuàng)新高，盈利能力顯著提升-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
804KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢重陽,李渤 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1212.53億元，同比增長15.32%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤77.98億元，同比增長119.52%。2022年4季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入359.01億元，同比增長38.39%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8.99億元，同比增長60.39%。
自主銷量再創(chuàng)新高，毛利率同比顯著改善：2022年公司實現(xiàn)銷量234.6萬輛，同比增長2.0%，其中長安系中國品牌汽車銷量達187.5萬輛，同比增長6.8%。2022年公司毛利率為20.49%，同比+3.85pct。我們認為公司毛利率同比顯著提升的原因為自主板塊銷量提升，經(jīng)營質(zhì)量改善。合營及聯(lián)營板塊拖累公司業(yè)績，2022年公司對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益為-30.61億元，相較2021年下滑了39.86億元，主要系長安福特、長安新能源以及阿維塔分別虧損24.49億元/31.97億元/20.15億元。2022年公司銷售費用率為4.24%，同比-0.18pct；管理費用率為2.91%，同比-0.42pct；研發(fā)費用率為3.56%，同比+0.22pct；財務費用率為-0.84%，同比-0.10pct。
2023年新產(chǎn)品持續(xù)推出，新能源轉(zhuǎn)型步伐加快：在插混領(lǐng)域：2023年上半年，全新產(chǎn)品UNI-V智電iDD、第三代CS75PLUS智電iDD和改款產(chǎn)品UNI-K智電iDD、歐尚Z6智電iDD即將上市；下半年，全新緊湊級轎車、全新緊湊級SUV等多款全新智電iDD產(chǎn)品陸續(xù)上市，多款智電iDD產(chǎn)品集中上市，助推公司實現(xiàn)電氣化轉(zhuǎn)型。在純電領(lǐng)域：2023年將有C236、深藍S7和阿維塔E12三款產(chǎn)品上市，進一步完善智能純電產(chǎn)品譜系。其中C236定位高級舒適中型轎車；深藍S7基于EPA1平臺打造，定位純電智能SUV；阿維塔E12定位智能電動轎跑，滿足高端智能電動車用戶全場景用車需求。多款新能源產(chǎn)品推出有望加快公司新能源轉(zhuǎn)型步伐。
投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤77.72億元、95.88億元、120.11億元。對應PE分別為14.37倍，11.65倍，9.30倍。維持“增持”評級。
風險提示：電動化項目不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。
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