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核心觀點(diǎn)
　　公司發(fā)布2022年度及2023年一季度報(bào)告：2022年?duì)I業(yè)收入630億元，同比+78%，2023Q1營(yíng)業(yè)收入191億元，同比+45%；2022年歸母凈利潤(rùn)39.1億元，同比+0.3%；2023Q1歸母凈利潤(rùn)10.2億元，同比-15%。鋰電品出貨量快速增長(zhǎng)：三元前驅(qū)體出貨量約9.89萬(wàn)噸，同比+64%，三元正極材料出貨量8.03萬(wàn)噸，同比+69%。公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，新產(chǎn)品布局加速，成功進(jìn)入大圓柱電池供應(yīng)體系以及CATL超高鎳電池供應(yīng)鏈。公司堅(jiān)持以新能源鋰電材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展為核心，上控資源、下拓市場(chǎng)，一體化優(yōu)勢(shì)凸顯。
　　點(diǎn)評(píng)
　　2022年?duì)I業(yè)收入630億元，同比+78%，2023Q1營(yíng)業(yè)收入191億元，同比+45%；2022年毛利率18.6%，同比-1.8pct；2022年歸母凈利潤(rùn)39.1億元，同比+0.3%；扣非后39.8億元，同比+3.3%，2023Q1歸母凈利潤(rùn)10.2億元，同比-15%，扣非后9.96億元，同比-16%；2022年扣非歸母凈利率6.3%，同比-4.6pct；2023Q1扣非歸母凈利率5.2%，同比-3.8pct。
　　產(chǎn)量：聚焦新能源業(yè)務(wù)，鋰電產(chǎn)品同比高增
　　公司2022年鎳產(chǎn)品產(chǎn)量7萬(wàn)噸，同比+343%，三元前驅(qū)體產(chǎn)量10.2萬(wàn)噸，同比+57%；正極材料產(chǎn)量9.5萬(wàn)噸，同比+74%；
　　銅全年產(chǎn)/銷/庫(kù)存為9/7.8/0.3萬(wàn)噸，同比-12%/-16%/+37%；
　　鈷全年產(chǎn)/銷/庫(kù)存為3.8/2.3/0.4萬(wàn)噸，同比+5%/-8%/61%。
　　持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，新產(chǎn)品布局加速
　　持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)：華科4.5萬(wàn)噸鎳金屬量高冰鎳項(xiàng)目于2023Q1達(dá)產(chǎn)；非洲區(qū)津巴布韋Arcadia鋰礦項(xiàng)目完成試生產(chǎn)；印尼區(qū)華越6萬(wàn)噸鎳金屬量濕法冶煉項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)超產(chǎn)；隨著公司產(chǎn)能逐步釋放，未來(lái)公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局將更加完善。
　　新產(chǎn)品布局加速：公司積極布局先進(jìn)鋰電材料產(chǎn)業(yè)鏈，成功進(jìn)入大圓柱電池供應(yīng)體系以及和CATL超高鎳電池供應(yīng)鏈。
　　預(yù)計(jì)2023至2024年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)74和95億元，PE11和9x。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1）下游新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期：銷量端可能受到疫情反復(fù)、需求疲軟影響而不及預(yù)期；產(chǎn)量端可能受到上游原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、限電、疫情反復(fù)等影響不及預(yù)期，進(jìn)而影響公司相關(guān)業(yè)務(wù)出貨量及盈利能力。
　　2）原材料價(jià)格上漲超預(yù)期：2021年以來(lái)原材料價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)原材料價(jià)格階段性出現(xiàn)大幅波動(dòng)性，價(jià)格高位及不穩(wěn)定性對(duì)于終端需求有一定影響，與此同時(shí)對(duì)于公司短期業(yè)績(jī)有擾動(dòng)。
　　3）公司重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期：公司作為新能源賽道參與者，重點(diǎn)項(xiàng)目的推進(jìn)是支撐營(yíng)收和利潤(rùn)的關(guān)鍵，也是公司成長(zhǎng)性的反映，重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期將影響當(dāng)期和遠(yuǎn)期業(yè)績(jī)。