>> 國信證券-極米科技(688696)2022年報&2023年一季報點評：內(nèi)銷短期承壓，外銷快速開拓-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
352KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳偉奇,王兆康,鄒會陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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經(jīng)營短期承壓，業(yè)績有所下滑。公司2022年實現(xiàn)營收42.2億/+4.6%，歸母凈利潤5.0億/+3.7%，扣非歸母凈利潤4.4億/+3.1%。其中Q4收入13.4億/-3.9%，歸母凈利潤1.7億/-6.2%，扣非歸母凈利潤1.7億/+0.3%。2023Q1實現(xiàn)營收8.8億/-12.8%，歸母凈利潤0.5億/-57.0%，扣非歸母凈利潤0.4億/-59.4%。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利21.468元。受疫情及消費環(huán)境的影響，公司內(nèi)銷自Q3起面臨下滑態(tài)勢，盈利端則面臨銷售費用剛性等壓力。
全年微投收入較為平穩(wěn)，海外收入增長強勁。公司2022年智能微投收入增長4.6%至36.6億，創(chuàng)新產(chǎn)品受收購阿拉丁而部分時間停業(yè)影響收入下滑26.5%至1.6億，激光電視收入增長78.9%至1.1億，配件收入下滑1.6%至1.6億，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)收入增長51.1%至1.0億。分國內(nèi)外看，公司積極開拓海外市場，在歐洲線下渠道建設(shè)取得突破，已實現(xiàn)對美歐日等發(fā)達市場的覆蓋，海外收入增長82.0%至7.9億；國內(nèi)收入下滑4.8%至34.0億。
Q1淡季銷售承壓，期待新品表現(xiàn)。Q1進入銷售淡季，根據(jù)線上銷售跟蹤數(shù)據(jù)，預(yù)計極米Q1線上收入下滑超20%；海外收入或保持增長勢頭。公司自2月起連續(xù)推出新品H64K、Z7X、MOVIN快樂星球O3，新品迭代速度加快，且在高端H系列、大眾款Z系列和1LCD都有新品發(fā)布，進一步豐富產(chǎn)品矩陣。預(yù)計公司后續(xù)新品發(fā)布仍有望加速，帶動公司在Q2旺季及后續(xù)季度的銷售。
2022年盈利穩(wěn)定，2023Q1有所下滑。公司2022年毛利率+0.1pct至36.0%，其中整機產(chǎn)品毛利率-0.1pct至34.4%，預(yù)計受到美元升值帶來的芯片等原材料成本上升的拖累；配件毛利率-1.1pct至49.2%，互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)毛利率+0.9pct至92.8%，高毛利的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)占比提升拉動毛利率增加。公司期間費用率提升1.5pct，主要系公司加大研發(fā)投入；全年凈利率為11.9%/-0.1pct，保持穩(wěn)定。2023Q1公司毛利率同比-2.9pct至34.9%，預(yù)計主要系新品發(fā)布較多，老品淡季促銷壓力增加，折扣力度有所提升。Q1銷售/研發(fā)/管理/財務(wù)費用率分別+1.5/+2.0/+0.9/+0.0pct，預(yù)計主要受到費用規(guī)模保持穩(wěn)定下，營收基數(shù)有所下滑導(dǎo)致。Q1凈利率同比-6.1pct至5.9%。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；海外發(fā)展不及預(yù)期；芯片供應(yīng)不及預(yù)期。
投資建議：調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級。
參考當前國內(nèi)外消費及經(jīng)濟形勢，調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤5.4/6.5/7.8億（前值為6.0/7.1/-億），增速為8%、20%、19%，對應(yīng)PE=22/19/16倍，維持“買入”評級
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