>> 國盛證券-煤炭開采行業(yè)：煤、氣傳統(tǒng)淡季，關(guān)注五月中旬后補(bǔ)庫驅(qū)動-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大?。?/td>
| 2935KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
本周全球能源價格回顧。截至2023年4月28日當(dāng)周，原油價格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價為79.54美元/桶，較上周下跌2.12美元/桶（-2.60%）；WTI原油期貨結(jié)算價為76.78美元/桶，較上周下跌1.09美元/桶（-1.40%）。天然氣價格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價為11.60美元/百萬英熱，較上周下跌0.5美元/百萬英熱（-3.8%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價為38.0歐元/兆瓦時，較上周下跌2.8歐元/兆瓦時（-6.9%）；美國HH天然氣期貨結(jié)算價為2.41美元/百萬英熱，較上周上漲0.2美元/百萬英熱（7.9%）。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價141美元/噸，與上周持平；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價189.7美元/噸，較上周下跌2.1美元/噸（-1.1%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價130.2美元/噸，較上周下跌2.0美元/噸（-1.5%）。
原油供應(yīng)端擾動與全球金融端壓力交織，煤、氣市場進(jìn)入傳統(tǒng)淡季。歐佩克維持減產(chǎn)，原油供應(yīng)端利多預(yù)期仍存，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和金融節(jié)奏仍階段性影響短期原油市場，原油本周小幅波動。氣溫變暖，煤、氣同步進(jìn)入需求傳統(tǒng)淡季，短期價格同步承壓，但中長期來看，LNG接收站及氣化裝置仍然不足，庫存下降后，需求短期波動會大幅推升天然氣價格，我們對后市天然氣價格中樞并不悲觀；海外煤市隨著中印夏季補(bǔ)庫來臨，邊際向好預(yù)期明確。
投資策略。本周年報&季報收官，煤企大手筆現(xiàn)金分紅，股息率（截至4.28收盤）高達(dá)10%+的有潞安環(huán)能（14.1%）、冀中能源（13.5%）、山煤國際（13%）、山西焦煤（12.7%）、兗礦能源（12.7%）、陜西煤業(yè)（11.1%）、恒源煤電（10.8%）。高分紅高股息的背后亦側(cè)面反應(yīng)了即使在行業(yè)高景氣背景下，大家擴(kuò)大再投資意愿較弱。此外，在雙軌制背景下，煤企盈利依舊穩(wěn)定，據(jù)我們統(tǒng)計，23年一季度36家樣本煤企錄得歸母凈利645億元，同比增長6%，環(huán)比增長56.4%。究其本質(zhì)，我們依舊認(rèn)為在能源轉(zhuǎn)型、“雙碳”背景下，煤企出于對行業(yè)未來前景的擔(dān)憂以及考慮到新建煤礦面臨的較長時間成本和巨額的資金投入，普遍對傳統(tǒng)主業(yè)資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數(shù)量有限。經(jīng)過本輪調(diào)整，當(dāng)前煤炭企業(yè)PE水平普遍回落至4倍左右，部分公司股息率已高達(dá)13%+，性價比凸顯。考慮到煤企高利潤有望長期持續(xù)、高現(xiàn)金流背景下不斷提高分紅比例，煤炭板塊估值亟待系統(tǒng)性提升。展望后市，國企改革仍將持續(xù)推進(jìn)，中國特色估值體系的指引也將逐步清晰，疊加考核指標(biāo)優(yōu)化，國央企正在迎來基本面改善和中特估值體系的“雙擊”。重點(diǎn)推薦“中特估值”的中國神華、陜西煤業(yè)、兗礦能源、中煤能源；煤企中唯一入選“專精特新”示范企業(yè)的潞安環(huán)能；看好低估值、高股息的山煤國際；看好煤、氣產(chǎn)能擴(kuò)容的廣匯能源；關(guān)注焦煤板塊的山西焦煤、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
風(fēng)險提示：能源供應(yīng)超預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期。
|
|
