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1.業(yè)績總結：食飲子版塊業(yè)績分化，酒類與成長性品類增速優(yōu)異，看好全年板塊復蘇行情
　　 2022年食品飲料行業(yè)收入9821.4億元（申萬），同比增長7.9%，歸母凈利潤1791.5億元，同比增長12.67%；2023Q1食品飲料行業(yè)收入3001.0億元，同比增長10.92%，歸母凈利潤719.1億元，同比增長18.46%。
　　白酒板塊連續(xù)5年保持業(yè)績雙位數(shù)增長，體現(xiàn)了優(yōu)異的抗風險能力，是行業(yè)的中流砥柱；啤酒板塊受益于結構升級和競爭格局改善，連續(xù)4年保持了業(yè)績雙位數(shù)增長。我們持續(xù)看好未來白酒啤酒板塊的表現(xiàn)。
　　預制食品、零食、烘焙等品類作為高成長賽道，也展現(xiàn)出較好的增長趨勢，隨著產(chǎn)品和渠道不斷的創(chuàng)新與下沉，我們認為成長性有望持續(xù)。
　　乳制品、肉制品、調(diào)味品作為成熟品類滲透率提升空間有限，未來終端消費需求的回暖有望帶動業(yè)績修復。
　　2.1白酒：高端酒企經(jīng)營韌性強，茅臺老窖持續(xù)超預期，五糧液保持穩(wěn)?。?/4）
　　茅臺22A/23Q1營收增速16.53%/18.66%，歸母凈利潤增速19.55%/20.59%，業(yè)績超過經(jīng)營數(shù)據(jù)預告。2022年，公司逆勢增長，堅持“五合營銷法”、上線i茅臺數(shù)字營銷平臺，業(yè)績再創(chuàng)新高。2023年公司經(jīng)營目標：一是營業(yè)總收入較2022年度增長15%左右;二是基本建設投資71.09億元。預計茅臺將通過提高直營比例、增加非標酒配額、系列酒提價等舉措并舉實現(xiàn)目標。
　　瀘州老窖22A/23Q1營收增速21.71%/20.57%，歸母凈利潤增速30.29%/29.10%。公司“雙品牌、三品系、大單品”的產(chǎn)品矩陣結構持續(xù)完善，費用管控能力強，銷售費用率、管理費用率持續(xù)下降，業(yè)績延續(xù)高增。2023年公司力爭實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長不低于15%，業(yè)績增長確定性強。
　　五糧液22A/23Q1營收增速11.72%/13.03%，歸母凈利潤增速14.17%/15.89%，繼續(xù)保持高質(zhì)量穩(wěn)健增長。產(chǎn)品方面，公司加速推新個性化、高價值、稀缺性文化酒產(chǎn)品；項目建設方面，公司全力推進“倍增工程”，力求自2022年起，實現(xiàn)“3年產(chǎn)能倍增、4年產(chǎn)量倍增、5年效益倍增”。公司2023年經(jīng)營目標：營業(yè)總收入繼續(xù)保持兩位數(shù)的穩(wěn)健增長。
　　風險提示
　　1.宏觀經(jīng)濟下行風險；
　　2.食品安全問題；
　　3.市場競爭加?。?br>　　4.提價不及預期。