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配置盤離場(chǎng)，該關(guān)注什么？
　　進(jìn)入4月份，以農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司為代表的傳統(tǒng)超長(zhǎng)債的配置盤力量正在衰減，取而代之的是以公募基金為代表的配置盤機(jī)構(gòu)，在主導(dǎo)超長(zhǎng)債利率走勢(shì)。
　　我們判斷，短期內(nèi)配置行為較難產(chǎn)生共振，主要原因是銀行開(kāi)門紅的結(jié)束，以及比價(jià)效應(yīng)下，地方債對(duì)于保險(xiǎn)的吸引力正在上升。而交易行為在“資產(chǎn)荒”格局下或?qū)⒀永m(xù)。
　　交易主導(dǎo)行情下，下階段，超長(zhǎng)債換手率將是觀察交易擁擠度的核心指標(biāo)。目前，超長(zhǎng)債換手率安全邊際已經(jīng)處于歷史較低水平。綜合超長(zhǎng)債收益率水平和交易擁擠度來(lái)看，我們認(rèn)為目前參與超長(zhǎng)債的賠率較低，而交易上也已經(jīng)較為擁擠，繼續(xù)參與超長(zhǎng)債的性價(jià)比相對(duì)有限。
　　機(jī)構(gòu)現(xiàn)券成交
　　本周利率債市場(chǎng)，多空集中度均有所下行，但公募基金增持顯著；其他債（“二永”）市場(chǎng)，多空集中度相對(duì)均衡，呈現(xiàn)公募買銀行賣的格局。
　　機(jī)構(gòu)資金跟蹤
　　本周跨月行情下，資金面仍繼續(xù)維持相對(duì)寬松。R007和DR007分別收于2.37%和2.32%，較上周分別上行12BP和15BP。6個(gè)月國(guó)股轉(zhuǎn)貼利率收于1.90%，較上周上行1BP。
　　機(jī)構(gòu)行為量化指標(biāo)
　　久期方面，本周中長(zhǎng)期純債基金久期較上周上行0.02；杠桿方面，全市場(chǎng)杠桿率小幅下降，本周收于107.5%；理財(cái)市場(chǎng)方面，本周產(chǎn)品破凈率繼續(xù)改善，全部產(chǎn)品和理財(cái)子公司產(chǎn)品破凈率分別收為2.8%及3.1%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需要警惕流動(dòng)性的“退潮”；歷史數(shù)據(jù)不能完全作為未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)參考；模型測(cè)算可能存在誤差。