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事件：2022年公司實(shí)現(xiàn)收入1901.51億元，同比+0.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)245.07億元，同比+6.26%；2022Q4實(shí)現(xiàn)收入418.07億元，同比-16.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)62.02億元，同比-16.40%；2023Q1實(shí)現(xiàn)收入356.92億元，同比+0.44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.09億元，同比+2.65%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元（含稅），共計(jì)發(fā)現(xiàn)金股利56.14億元。
　　22年空調(diào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，B端工業(yè)制品、綠色能源增速領(lǐng)先。分產(chǎn)品來(lái)看，22年C端空調(diào)業(yè)務(wù)收入1348.6億元，同比+2.39%，B端工業(yè)制品、智能裝備、綠色能源同比增長(zhǎng)137.88%、-49.63%、61.69%，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，22年公司家空內(nèi)銷銷量份額33.9%，位列行業(yè)第一。分地區(qū)來(lái)看，22年主營(yíng)業(yè)務(wù)中內(nèi)/外銷收入1299/233億元，同比+6.21%/+3.26%。Q1空調(diào)景氣改善，看好公司全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。得益于疫后消費(fèi)復(fù)蘇、地產(chǎn)銷售回暖，空調(diào)需求顯著改善，根據(jù)AVC及產(chǎn)業(yè)在線，Q1空調(diào)線上/線下銷額同比+13.5%/+1.6%，內(nèi)銷/出口同比+16.75%/-5.41%，Q2內(nèi)銷/出口排產(chǎn)分別較去年同期內(nèi)銷量/出口量增長(zhǎng)26.9%/1.9%，行業(yè)景氣度明顯提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，Q1格力內(nèi)銷/出口同比+8.9%/-20.3%?？紤]到經(jīng)銷商預(yù)付款，Q1公司營(yíng)收+合同負(fù)債合計(jì)594.4億元，同比增長(zhǎng)9.9%，呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢(shì)頭，隨著行業(yè)回暖、公司渠道變革成效逐步兌現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好。
　　毛利率顯著改善，盈利能力整體提升。22A/22Q4/23Q1毛利率為26.04%/27.80%/27.42%，同比+1.75pct/+3.10pct/+3.76pct，預(yù)計(jì)主要得益于產(chǎn)品升級(jí)、原材料降價(jià)等。費(fèi)用端22年表現(xiàn)平穩(wěn)，23Q1投放力度有所加大，22A/23Q1期間費(fèi)用率分別同比+0.45pct/+3.03pct。凈利率端，22A/22Q4/23Q1凈利率為12.18%/13.42%/11.01%，同比+0.02pct/-0.94pct/+0.85pct。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.3%、10.6%、9.0%，對(duì)應(yīng)PE分別為8.2、7.4、6.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求疲軟，原材料價(jià)格波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。