>> 華鑫證券-量化策略周報(bào)：布局“強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”和外盤流動(dòng)性受益板塊-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 2714KB |
| 格式： |
pdf 共21頁(yè) |
來(lái)源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
呂思江,馬晨 |
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▌一周鑫思路
外盤流動(dòng)性繼續(xù)支持人民幣資產(chǎn)相對(duì)價(jià)值，A股波動(dòng)中樞或較難上行。二季度布局“強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”和“外盤流動(dòng)性配置受益”兩大增量板塊：
當(dāng)前建議倉(cāng)位：維持60%。
節(jié)前指數(shù)在3350以上的快速拉升，疊加避險(xiǎn)止盈情緒抬升，指數(shù)出現(xiàn)一個(gè)較大的修復(fù)?？疾鞖v史上二季度A股風(fēng)格輪動(dòng)規(guī)律，我們認(rèn)為兩個(gè)增量方向有望戰(zhàn)勝市場(chǎng)：
四月至今市場(chǎng)風(fēng)格更多轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，由“炒預(yù)期”逐漸轉(zhuǎn)向“炒現(xiàn)實(shí)”。三月“強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”板塊平均收益1.77%跑贏大盤。而四月中，“強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”板塊體現(xiàn)出明顯的絕對(duì)和相對(duì)收益。在二三季度的業(yè)績(jī)真空期中勝率較高。一季報(bào)來(lái)看，同時(shí)滿足“強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的板塊主要包括消費(fèi)復(fù)蘇的商貿(mào)零售、紡織服裝、汽車、家電；TMT主線中的傳媒；中特估的代表板塊建筑、交通運(yùn)輸；以及景氣度持續(xù)修復(fù)的醫(yī)藥。
第二個(gè)方向是布局海外流動(dòng)性拐點(diǎn)的方向。聯(lián)儲(chǔ)加息逐漸暫停，中國(guó)復(fù)蘇疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)下滑，人民幣資產(chǎn)的性價(jià)比更高。二季度海外長(zhǎng)線資金進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的概率大增，可以積極尋找其中受益的資產(chǎn)。
我們看好消費(fèi)復(fù)蘇、高端制造，和一部分周期價(jià)值股。消費(fèi)板塊當(dāng)中的醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥；以及制造業(yè)當(dāng)中的電新、機(jī)械、電子；周期股中的有色金屬。
TMT和中特估主線需要更精細(xì)選股。從情緒指標(biāo)來(lái)看，TMT板塊中業(yè)績(jī)改善明顯的傳媒一枝獨(dú)秀，已經(jīng)連續(xù)6周為當(dāng)前最強(qiáng)勢(shì)板塊。計(jì)算機(jī)和電子上周調(diào)整明顯。我們認(rèn)為“炒預(yù)期”階段過(guò)去后可能需要更加精細(xì)的選股，貝塔行情的彈性有限。
另外一條全年主線“中特估”，五月可能繼續(xù)受益于“一帶一路”和基金發(fā)行的事件影響刺激?？蓢@建筑、有色金屬、電力公用事業(yè)、軍工、通信當(dāng)中的央國(guó)企做估值修復(fù)。我們篩選的央國(guó)企88核心標(biāo)的組合四月絕對(duì)收益3.6%，相對(duì)滬深300超額達(dá)到4.1%。五月仍有望繼續(xù)跑出絕對(duì)和相對(duì)收益。
▌風(fēng)格觀點(diǎn)
中信穩(wěn)定、中信醫(yī)藥。
▌寬基觀點(diǎn)
科創(chuàng)50、上證50。
▌行業(yè)/主題觀點(diǎn)
“強(qiáng)預(yù)期強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”：社服消費(fèi)復(fù)蘇的商貿(mào)零售、交通運(yùn)輸；TMT主線中的傳媒；“中特估”的代表板塊建筑、電力公用事業(yè)；以及景氣度持續(xù)修復(fù)的醫(yī)藥。關(guān)注地產(chǎn)鏈。
“海外資金配置收益”：醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新藥；制造業(yè)中的電新、電子；關(guān)注周期股中的有色金屬。
建筑、電力及公用事業(yè)、醫(yī)藥、電力設(shè)備及新能源、（商貿(mào)零售、家電）（計(jì)算機(jī)、電子）。
▌ ETF周首推
本周首推VRETF（159786）和基建50ETF（516970）。
▌風(fēng)險(xiǎn)提示
數(shù)據(jù)全部來(lái)自公開市場(chǎng)數(shù)據(jù)，市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)巨大變化模型可能失效?；跉v史數(shù)據(jù)的模型存在失效風(fēng)險(xiǎn)，基金歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)。
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