>> 開源證券-賽輪輪胎(601058)公司信息更新報告：Q1業(yè)績環(huán)比同比增長，彰顯盈利韌性和成長屬性-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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公司Q1實現(xiàn)環(huán)比同比增長，堅定看好公司韌性和成長，維持“買入”評級
4月28日，公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入219.02億元，同比+21.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.32億元，同比+1.43%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營收53.71億元，同比+10.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.55億元，同比+10.32%。在全球輪胎需求承壓背景下，公司展現(xiàn)出穩(wěn)健盈利能力，結(jié)合一季報和產(chǎn)銷情況，我們下調(diào)2023-2024年、新增2025年盈利預(yù)測：預(yù)計歸母凈利潤分別為17.94（-1.29）、24.13（-2.52）、26.24億元，EPS分別為0.59（-0.04）、0.79（-0.08）、0.86元/股，當前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為17.5、13.0、12.0倍。我們看好輪胎需求復(fù)蘇，產(chǎn)能擴張將帶動業(yè)績增長，維持“買入”評級。
Q1需求回暖、銷量提升帶動營收增長，毛利率環(huán)比提升，業(yè)績實現(xiàn)環(huán)比增長
2022Q4公司實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.54億元，環(huán)比-33.5%；Q1實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.67億元，環(huán)比+44.5%，同比+23.05%，隨需求修復(fù)和成本緩和，一季度實現(xiàn)環(huán)比同比雙增，展現(xiàn)出優(yōu)異的盈利韌性。根據(jù)公司公告，2023年一季度公司天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項主要原材料總體采購價格同比下降6.95%，環(huán)比下降5.68%，成本端壓力逐步緩解。在需求端，根據(jù)公司經(jīng)營數(shù)據(jù)公告，Q1輪胎銷量為1,153.86萬條，較2022Q4增長217.95萬條，銷量回暖；Q1單條價格為438元/條，較2022Q4降低80元/條，但是鑒于成本端同樣下降，Q1毛利率為20.32%，較2022Q4提升0.54pcts。
國內(nèi)外產(chǎn)能穩(wěn)步擴張，助力未來公司業(yè)績增長和持續(xù)提升市場份額
公司穩(wěn)步擴建國內(nèi)外輪胎產(chǎn)能。據(jù)公司公告，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金不超過20.09億元，用于越南年產(chǎn)300萬套半鋼子午線輪胎、100萬套全鋼子午線輪胎和5萬噸非公路輪胎項目、柬埔寨年產(chǎn)900萬套半鋼子午線輪胎項目，產(chǎn)能擴張助力公司未來業(yè)績增長。在國內(nèi)，公司公告，擬在青島董家口擴產(chǎn)3,000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎，并投建“年產(chǎn)50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）項目”。公司國內(nèi)外產(chǎn)能擴張驅(qū)動業(yè)績增長，助力持續(xù)搶占市場份額。
風(fēng)險提示：下游需求萎靡、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、成本端大幅波動等。
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