久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

22年歸母凈利13.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　賽輪輪胎于4月28日發(fā)布年度報(bào)告，22年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219億元，yoy+21.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.3億元，yoy+1.4%；其中22Q4單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.8億元，同環(huán)比+9.1%/-16.7%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.7億元，同環(huán)比-14.1%/-23.7%。22年擬每股派現(xiàn)0.15元。23Q1單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.7億元，同環(huán)比+10.4%/+3.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利3.6億元，同環(huán)比+10.3%/+33.0%。
　　我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利18.0/24.1/26.8億元，結(jié)合可比公司估值水平（Wind一致預(yù)期23年17xPE），考慮公司海外布局優(yōu)勢(shì)，給予公司23年22xPE，目標(biāo)價(jià)12.98元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　22年行業(yè)壓力下毛利率維持相對(duì)穩(wěn)定
　　22年在輪胎終端市場(chǎng)需求收縮、運(yùn)輸受阻、海運(yùn)費(fèi)波動(dòng)及海外部分經(jīng)銷商去庫存等背景下，公司仍保持產(chǎn)能擴(kuò)張，提升價(jià)格維持毛利率相對(duì)穩(wěn)定。22年實(shí)現(xiàn)輪胎銷量4390萬條，yoy+0.6%，單胎價(jià)格459元，yoy+24.4%，主因全鋼胎占比提升及運(yùn)費(fèi)上升，營(yíng)收同比+25.3%至202億元，毛利率同比-1.0pct至18.9%。原材料天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線價(jià)格同比+4.8%/16.2%/24.3%/6.2%，能源電、蒸汽價(jià)格同比+14.0%/+12.8%，成本增高下整體毛利率同比-0.5pct至18.4%。公司期間費(fèi)用率同比-0.43pct至10.7%，越南公司凈利10.9億元，同比增10.5%。
　　23Q1公司輪胎同比量?jī)r(jià)齊升，毛利率顯著改善
　　23Q1年實(shí)現(xiàn)輪胎銷量1154萬條，yoy+4.9%，單胎價(jià)格達(dá)438元，同環(huán)比+9.4%/-15.5%（環(huán)比降價(jià)主因運(yùn)費(fèi)下降），同比量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)下公司輪胎營(yíng)收同比+14.7%到50.6億元；天然橡膠、合成橡膠、炭黑、鋼絲簾線四項(xiàng)主要原材料總體采購價(jià)格同比下降6.95%，環(huán)比下降5.68%。成本降低致公司實(shí)現(xiàn)毛利率20.3%，yoy+3.3pct。公司加大研發(fā)及銷售力度，銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比+1.2/-0.2/+1.0/+1.1pct至4.1%/2.8%/3.3%/2.6%。
　　“液體黃金”輪胎持續(xù)推廣，國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目推進(jìn)順利
　　公司自主研發(fā)出的低碳綠色輪胎產(chǎn)品-液體黃金輪胎，獲得多個(gè)權(quán)威機(jī)構(gòu)的測(cè)試與認(rèn)證，并在驗(yàn)證測(cè)試中表現(xiàn)出良好的解決“魔鬼三角”問題。項(xiàng)目方面，柬埔寨工廠年產(chǎn)900萬條半鋼胎項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)、年產(chǎn)165萬條全鋼胎項(xiàng)目全線貫通；越南三期項(xiàng)目中年產(chǎn)5萬噸非公路輪胎項(xiàng)目基本建設(shè)完成，年產(chǎn)100萬條全鋼胎和300萬條半鋼胎項(xiàng)目持續(xù)建設(shè)。規(guī)劃建設(shè)青島董家口“年產(chǎn)3000萬套高性能子午胎與15萬噸非公路輪胎”及“年產(chǎn)50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）”項(xiàng)目。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；新項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期。