>> 國泰君安-賽輪輪胎(601058)22Q3業(yè)績點評：Q3業(yè)績符合預(yù)期，看好龍頭成長確定性-221103
| 上傳日期： |
2022/11/3 |
大小： |
930KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
海內(nèi)外產(chǎn)能布局，長期產(chǎn)能持續(xù)釋放，賽輪助力“液體黃金”材料產(chǎn)業(yè)化在即，品牌價值助力業(yè)績增長。
投資要點：
維持“增持”評級。受行業(yè)景氣度下降，下調(diào)公司22-23年EPS至0.54/0.77元（原為0.80/1.01元），新增24年EPS為0.98元。參考可比公司，給予公司25倍估值，下調(diào)目標(biāo)價至13.5元（原為19.71元）。
22Q3業(yè)績符合預(yù)期。22前三季度公司營收167.18億元，同比+26.22%；實現(xiàn)歸母凈利10.65億元，同比+6.29%。其中22Q3收入62.25億元，同比+35.52%，環(huán)比+10.57%；歸母凈利3.50億元，同比+17.17%，環(huán)比-10.94%。Q3環(huán)比降低主要系產(chǎn)品需求減弱，產(chǎn)銷下降。
海運價格回調(diào)，天膠價格底部持穩(wěn)，成本端壓力緩解。截至10月28日，波羅的海運費指數(shù)已較最高點回調(diào)-72.85%；上海出口集裝箱運價指數(shù)SCFI較上周漲幅-4.56%。隨淡季來臨，海運壓力有望逐步緩解。天然橡膠（活躍合約）期貨收盤價11835元/噸（上海期貨交易所10月28日），周漲跌幅-3.82%，月漲幅-10.54%。
持續(xù)投入產(chǎn)能建設(shè)，龍頭成長屬性強。公司推進越南三期“300萬條半鋼、100萬條全鋼”項目、規(guī)劃柬埔寨“年產(chǎn)900萬條半鋼”及“年產(chǎn)165萬條全鋼”項目。擬投資建設(shè)青島董家口年產(chǎn)3000萬套高性能子午線輪胎與15萬噸非公路輪胎項目。液體黃金放量在即，公司規(guī)劃青島董家口年產(chǎn)50萬噸功能化新材料（一期20萬噸）項目，該項目將以自產(chǎn)的液體黃金材料及其他橡膠材料、助劑等為原材料。
風(fēng)險提示：在建項目不及預(yù)期、產(chǎn)品量價波動風(fēng)險
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