>> 開源證券-黑貓股份(002068)公司信息更新報告：原料波動致主業(yè)承壓，關注導電炭黑產業(yè)化進展-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,張曉鋒 |
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原料大幅波動致主業(yè)承壓，看好公司戰(zhàn)略轉型新材料，維持“買入”評級
2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.93億元，同比+24.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.09億元。2022年Q4及2023年Q1，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入25.89、22.06億元，同比分別+22.35%、+19.34%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤-0.28、-1.04億元，同比均轉虧。2022年Q4及2023年Q1煤焦油平均價格環(huán)比分別大幅上漲及大幅下跌，波動較大，致炭黑價格大幅波動，拖累公司業(yè)績。我們下調公司2023-2024年及新增2025年盈利預測，預計將分別實現(xiàn)歸母凈利2.00（-2.66）、3.48（-3.23）、4.25億元，對應EPS分別為0.27（-0.35）、0.47（-0.43）、0.57元，當前股價對應PE分別為39.1、22.5、18.4倍。公司導電炭黑擬建規(guī)模較大，看好公司戰(zhàn)略轉型與成長，維持公司“買入”評級。
炭黑成本端煤焦油價格大幅波動，行業(yè)庫存高企，拖累公司業(yè)績
根據(jù)Wind、百川盈孚數(shù)據(jù)，成本端，2022年Q4和2023年Q1，煤焦油的市場均價分別為6,208、5,075元/噸，環(huán)比分別+15.07%、-18.25%；炭黑的市場均價分別為11,277、10,361元/噸，環(huán)比分別+14.16%、-8.12%；炭黑的平均價差分別為2,585、3,256元/噸，環(huán)比分別+11.19%、25.94%。2022年Q4以來，煤焦油市場價格波動較大，影響公司煤焦油采購。同時煤焦油在炭黑成本構成中占比較高，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至2023年Q1末，炭黑行業(yè)工廠庫存為42.5萬噸，同比+0.52%。煤焦油價格大幅波動帶動炭黑價格高位波動，影響下游采購氛圍，炭黑工廠庫存一直維持在較高水平，拖累公司主業(yè)業(yè)績。
公司戰(zhàn)略布局碳納米管、導電炭黑等鋰電新材料，關注導電炭黑產業(yè)化進展
根據(jù)公司年報，公司重點項目穩(wěn)步推進，擬建年產5,000噸碳納米管粉體及配套產業(yè)一體化項目；擬建年產8萬噸碳基材料項目，打造“煤焦油深加工－軟瀝青－針狀焦”產業(yè)鏈一體化項目；擬于內蒙古、江西新建5萬噸、2萬噸超導電炭黑項目，隨著碳酸鋰價格企穩(wěn)，導電炭黑產業(yè)化進展有望加快，看好公司成長。
風險提示：項目建設進度不及預期、產品價格大幅下跌、宏觀經濟下行等。
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