>> 安信國際-港股晨報-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
安信國際 |
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安信視點：經(jīng)濟恢復增速放緩，權益市場走弱
昨日，港股低開后全日窄幅震蕩。恒生指數(shù)收跌1.18%，報19699.16點，恒生科技指數(shù)跌1.63%，報3835.06點，恒生國企指數(shù)跌1.36%，報6589.35點，恒生紅籌指數(shù)跌1.37%，報4017.93點，全日市場成交額進一步縮至662.46億港元，南向資金因五一假期停止交易。
個股來看，世紀?？?450.HK逆勢上漲表現(xiàn)亮眼，盤中漲超9.0%，截至收盤漲7.0%。世紀睿科的傳統(tǒng)業(yè)務受消費場景需求和行業(yè)競爭的雙重影響，未來發(fā)展的核心驅(qū)動來自于交個朋友品牌的業(yè)務成長。公司的GMV的增長驅(qū)動：淘寶直播貢獻2023年增量核心：2022年10月公司開始淘寶直播平臺首秀，經(jīng)過半年的打磨業(yè)務快速增長的勢頭不減，最近幾個月穩(wěn)定在淘寶直播熱度前十的水平，2023年我們預估淘寶業(yè)務是公司GMV的重點增量；公司成本相對剛性和費用率的下降：伴隨公司業(yè)績規(guī)模的增長，主要的成本來自于主播的管理費用和激勵；此外隨著多個平臺的擴張，早期核心主播羅永浩的直播率必然有所下降，但相應的給予了新人培養(yǎng)發(fā)展的機會，相應的管理費用率也隨之有所下降。公司拓展自營業(yè)務夯實毛利：目前交個朋友仍然是單一的帶貨平臺，并未布局自身供應鏈，隨著渠道擴展逐漸成熟，結合公司自身所擁有的供應鏈資源，預計未來自營業(yè)務的拓展將成為夯實公司毛利的重要驅(qū)動。世紀睿科是安信國際5月金股，推薦投資者持續(xù)關注。
宏觀來看，在財政收支減速的背景下，城投平臺的債務問題成為今年市場關切的重要風險因素。市場的關切并不在于擔心地方政府償債意愿的變化，而在于對地方政府償債能力的擔憂。面對賣地收入的急速下滑、以及過去三年稅收收入的減速，地方政府財政收支普遍面臨不小的缺口，而短期之內(nèi)，房地產(chǎn)市場和宏觀經(jīng)濟的恢復難以快速填補這一缺口，進而使得相應的城投平臺債務償付能力受到削弱。去年底貴州遵義城投平臺的債務重組反映的是城投平臺的普遍問題，而城投平臺的債務問題又與金融機構資產(chǎn)質(zhì)量、區(qū)域金融穩(wěn)定密切聯(lián)系。這一領域債務的化解牽扯主體眾多，遺留問題繁雜，將會是長期的系統(tǒng)性工程。不過短期之內(nèi)，政府主動債務出清的可能性有限。
分析師：韓致立
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