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主要觀點(diǎn)：
　　事件概況
　　歐科億于2023年4月27日發(fā)布2023年一季度報(bào)告：公司2023年Q1實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)4.78%。
　　2023年Q1營(yíng)收同比+8.38%，數(shù)控刀具規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張
　　公司2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.8億元，同比增長(zhǎng)8.38%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.6億元，同比增長(zhǎng)4.78%，公司規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。從利潤(rùn)率水平來(lái)看，2023年一季度公司銷(xiāo)售毛利率32.23%，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)-3.92pct、-2.87pct，主要由于公司新增硬質(zhì)合金棒材產(chǎn)能逐步釋放，投產(chǎn)初期拉低整體利潤(rùn)率水平。從凈利率來(lái)看，公司2023年一季度凈利率達(dá)到20.89%，同比、環(huán)比分別增長(zhǎng)-0.72pct、-0.07pct，凈利率下降幅度低于毛利率降幅，主要由于公司加強(qiáng)費(fèi)用管控，2023年第一季度公司銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用及財(cái)務(wù)費(fèi)用加總費(fèi)用率達(dá)5.08%，環(huán)比下降1.96pct。
　　渠道外拓支持公司海內(nèi)外營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)
　　2022年公司持續(xù)完善渠道建設(shè)進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)，市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升。1）國(guó)內(nèi)市場(chǎng)刀具商店+整包銷(xiāo)售雙突破：2022年公司持續(xù)在全國(guó)市場(chǎng)布局刀具商店深入終端市場(chǎng)，同時(shí)成立全資子公司向終端客戶(hù)提供刀具總包方案及整體配套服務(wù)，持續(xù)下游客戶(hù)滲透。2）海外市場(chǎng)拓寬加快：2022年公司新開(kāi)發(fā)國(guó)外客戶(hù)近60家，在多個(gè)國(guó)家完成刀具商店布局，歐洲市場(chǎng)銷(xiāo)售額翻倍式增長(zhǎng)。2022年公司數(shù)控刀片產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的影響力進(jìn)一步提升，銷(xiāo)售均價(jià)9.18元，同比+28.75%，毛利率同比+3.34pct。
　　產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步完善，研發(fā)成果凸顯
　　2022年公司IPO募集年產(chǎn)4000萬(wàn)片高端數(shù)控刀片項(xiàng)目貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約3794.8萬(wàn)元，2022年公司發(fā)行定增募投項(xiàng)目拓展整硬刀具及數(shù)控刀體、金屬陶瓷材質(zhì)刀具拓展。2022年公司新增數(shù)控刀片產(chǎn)品2800多種，整體刀具及刀體約1600多種。公司完善了數(shù)控刀片中的小零件加工、金屬陶瓷刀片、高硬車(chē)刀片、高溫合金產(chǎn)品、汽輪機(jī)葉片加工產(chǎn)品等多個(gè)系列方向開(kāi)發(fā)。2022年公司投入研發(fā)費(fèi)用5297.3萬(wàn)元，新增獲得國(guó)內(nèi)授權(quán)專(zhuān)利24項(xiàng)，新增申請(qǐng)國(guó)內(nèi)專(zhuān)利28項(xiàng)。此外公司通過(guò)了軍工資質(zhì)認(rèn)證，助力公司持續(xù)開(kāi)發(fā)高端市場(chǎng)。
　　投資建議
　　我們預(yù)測(cè)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為14.24/18.03/22.09億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.34/4.21/5.27億元，以當(dāng)前總股本計(jì)算的攤薄EPS為2.97/3.74/4.68元。公司當(dāng)前股價(jià)對(duì)2023-2025年預(yù)測(cè)EPS的PE倍數(shù)分別為19/15/12倍，考慮到公司考慮公司作為國(guó)內(nèi)數(shù)控刀具龍頭企業(yè)，產(chǎn)品技術(shù)水平行業(yè)領(lǐng)先，在制造業(yè)恢復(fù)背景下，刀具需求增長(zhǎng)，公司產(chǎn)能釋放推動(dòng)規(guī)模持續(xù)提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）公司下游拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；3）核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；4）研究依據(jù)的信息更新不及時(shí)，未能充分反映公司最新?tīng)顩r的風(fēng)險(xiǎn)。