久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　Q1營(yíng)收同比+8.4%，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)：
　　2023Q1公司營(yíng)收2.84億元，同比+8.4%，環(huán)比+10.9%，在制造業(yè)弱復(fù)蘇背景下，公司收入保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，我們判斷主要系①下游開工率有所提升，刀具需求回暖；②公司高端數(shù)控刀具項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，國(guó)產(chǎn)刀具進(jìn)口替代加速。
　　2023Q1公司歸母凈利潤(rùn)5930萬元，同比+4.8%，環(huán)比+10.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)4851萬元，同比-8.87%，環(huán)比-17.8%。公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比下滑，我們判斷主要系財(cái)務(wù)處理中計(jì)提較多信用減值損失所致。
　　盈利能力受硬質(zhì)合金制品業(yè)務(wù)影響，費(fèi)控能力有所提升：2023Q1公司銷售毛利率為32.2%，同比-2.4pct，毛利率下滑我們判斷主要系硬質(zhì)合金制品業(yè)務(wù)毛利率下滑所致，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)毛利率保持穩(wěn)定。2023Q1銷售凈利率為20.9%，同比-0.5pct，降幅小于毛利率降幅，主要系期間費(fèi)用率有所下降。2023Q1期間費(fèi)用率為9.1%，同比-0.7pct，其中銷售/管理（含研發(fā)）/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.9%/6.3%/-0.2%，同比分別0.6pct/-1.6pct/-0.3pct。
　　2023Q1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-0.58億元，主要系銷售商品、提供勞務(wù)
　　收到的現(xiàn)金減少及購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致；存貨3.63億元，同比+24%；合同負(fù)債0.08億元，同比+20%。
　　IPO項(xiàng)目投產(chǎn)超預(yù)期+產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目落地，軍工資質(zhì)認(rèn)證打開市場(chǎng)需求:1）IPO項(xiàng)目：4000萬片高端數(shù)控刀具項(xiàng)目產(chǎn)能快速爬坡，截至2022年年底產(chǎn)能釋放約90%，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約0.38億元。2）產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目：公司成功定增募資8億元用于投建產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，該項(xiàng)目提前啟動(dòng)建設(shè)，有望提前釋放產(chǎn)能。公司測(cè)算兩大項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將合計(jì)貢獻(xiàn)年收入9.6億元。
　　2022年9月，歐科億公告收到北京天一正認(rèn)證中心有限公司頒發(fā)的《武器裝備質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書》，有望迎來雙重利好：1）獲得高端領(lǐng)域試刀機(jī)會(huì)，產(chǎn)品性能有望加速提升：軍工領(lǐng)域刀具長(zhǎng)期被歐美和日韓企業(yè)壟斷。歐科億獲得軍工領(lǐng)域資質(zhì)認(rèn)證，有望獲得高端軍工領(lǐng)域試刀機(jī)會(huì)，從而提升自身產(chǎn)品性能。2）打開高端刀具市場(chǎng)需求：市場(chǎng)此前擔(dān)憂公司快速釋放的高端產(chǎn)能能否順利拓展市場(chǎng)，若公司能夠進(jìn)軍軍工領(lǐng)域，有望打開高端刀具市場(chǎng)需求。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：考慮到下游通用制造業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.15（下調(diào)7%）/4.10（下調(diào)5%）/5.21（下調(diào)4%）億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為20/15/12倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)。