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事件:
　　歐科億發(fā)布2022年報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.55億元，同比+6.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元，同比+8.94%；扣非歸母凈利潤2.25億元，同比+14.86%。
　　投資要點(diǎn):
　　業(yè)績實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。公司2022年?duì)I業(yè)收入、歸母凈利潤分別同比+6.56%、+8.94%，業(yè)績平穩(wěn)增長。單季度來看，2022Q4公司營業(yè)收入2.56億元，同比+10.44%，環(huán)比-6.63%，歸母凈利潤0.54億元，同比+2.84%，環(huán)比-27.03%，環(huán)比下降主要源于2022Q4疫情放開后短期產(chǎn)能利用率受影響。
　　數(shù)控刀片量價(jià)齊升，產(chǎn)品、渠道拓展持續(xù)推進(jìn)。具體產(chǎn)品來看，2022年公司數(shù)控刀片收入6.43億元，同比+41.18%，銷量9903萬片，同比+28.42%，銷售均價(jià)6.49元/片，同比+10%，海外銷售刀片均價(jià)9.18元/片，同比+28.75%，數(shù)控刀片實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，2022年新增數(shù)控刀片產(chǎn)品2800多種、整體刀具及刀體1600多種，新產(chǎn)品開發(fā)持續(xù)推進(jìn)，新開發(fā)國外客戶近60家，海外市場快速拓展；2022年硬質(zhì)合金收入4.05億元，同比-23.9%，銷量1195噸，同比-31.63%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，帶動(dòng)利潤率水平提升。從利潤率來看，2022年公司毛利率36.75%，同比+2.37pct，歸母凈利率22.94%，同比+0.5pct；2022年數(shù)控刀具產(chǎn)品收入占比達(dá)到61.34%，同比+15.24pct，數(shù)控刀具、硬質(zhì)合金制品毛利率分別為47.52%、20.23%，同比+1.6pct、-4.3pct，伴隨數(shù)控刀具毛利率上升、收入占比提升，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，帶動(dòng)整體利潤率水平提升。從費(fèi)用率來看，2022年公司銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.18%、4.48%、5.02%、-0.25%，分別同比-0.61pct、+1.53pct、+0.07pct、-0.31pct，整體期間費(fèi)用率11.43%，同比+0.69pct。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　考慮到制造業(yè)周期復(fù)蘇仍需時(shí)間傳導(dǎo)，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入13.39、16.54、19.79億元，同比增速為27%、24%、20%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.50、4.37、5.30億元，同比增速為45%、25%、21%，現(xiàn)價(jià)對應(yīng)PE22.4、17.9、14.8倍，考慮到公司海外布局持續(xù)推進(jìn)，數(shù)控刀具提價(jià)順暢，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　制造業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。