>> 華金證券-歐科億(688308)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，再融資項目加速落地-230411
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
338KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉荊 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入10.55億元，同比+6.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.42億元，同比+8.9%；扣非歸母凈利潤2.25億元，同比+14.9%。其中Q4公司實現(xiàn)營收2.56億元，同比+10.4%，環(huán)比-6.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比分別+2.8%，環(huán)比-26.0%。
投資要點
公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，數(shù)控刀具占比持續(xù)提升：2022年公司逐步調(diào)整硬質(zhì)合金鋸齒刀片的收入結(jié)構(gòu)，鋸齒刀片的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。全年總計銷售硬質(zhì)合金制品1195.06噸，總計約4.1億元，其中棒材收入約1.0億元。2022年公司數(shù)控刀片新增產(chǎn)能快速釋放，高端數(shù)控刀片占比持續(xù)提升，新產(chǎn)品收入占比達(dá)到34.58%，產(chǎn)品盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，全年數(shù)控刀具產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6.4億元，同比+41.2%；數(shù)控刀具產(chǎn)品毛利率47.52%，同比提升1.60個pct；銷量達(dá)到9903.33萬片，同比+28.4%；銷售均價6.49元，同比+10%。
公司產(chǎn)品持續(xù)上新，性能優(yōu)越獲得軍工資質(zhì)認(rèn)證：公司重視研發(fā)產(chǎn)品儲備，2022年新增數(shù)控刀片產(chǎn)品約2800多種，整體刀具及刀體約1600多種。公司產(chǎn)品系列開拓取得顯著成果，完善了數(shù)控刀片中的小零件加工、金屬陶瓷刀片、高硬車刀片、高溫合金產(chǎn)品、汽輪機(jī)葉片加工產(chǎn)品等多個系列方向開發(fā)。此外，公司通過了軍工資質(zhì)認(rèn)證，獲批設(shè)立博士后科研工作站，被認(rèn)定為湖南省數(shù)控刀具涂層工程技術(shù)研究中心，后續(xù)有望開拓軍工市場，產(chǎn)品體系逐步完善。
公司銷售渠道愈發(fā)完善，不斷加強(qiáng)海外市場開拓。公司迅速在全國市場布局刀具商店，逐步深入到終端市場，加強(qiáng)國內(nèi)區(qū)域市場精細(xì)化布局；公司成立全資子公司株洲歐科億智能科技有限公司，向終端客戶提供刀具總包方案及整體配套服務(wù)，由產(chǎn)品服務(wù)延伸至客戶現(xiàn)場管理。2022年，公司海外市場拓展加快，新開發(fā)國外客戶近60家，在多個國家完成刀具商店布局，歐洲市場銷售額實現(xiàn)翻倍式增長。2022年，公司數(shù)控刀片產(chǎn)品在海外市場影響力進(jìn)一步提升，銷售均價9.18元，同比+28.8%，毛利率同比+3.34個pct。
首發(fā)募投項目投產(chǎn)超預(yù)期，再融資募投項目加速落地：公司首發(fā)募投項目“年產(chǎn)4000萬片高端數(shù)控刀片智造基地建設(shè)項目”貢獻(xiàn)凈利潤約為3800萬元。2022年度，公司成功向特定對象發(fā)行A股股票并募集資金總額8億元，用于建設(shè)株洲歐科億切削工具有限公司數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園項目，該項目提前啟動建設(shè)，有望提前釋放產(chǎn)能并與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，將更多高端刀具產(chǎn)品導(dǎo)入到現(xiàn)有的研發(fā)、銷售體系，規(guī)模效益更加明顯，綜合競爭力進(jìn)一步提升。
投資建議：我們預(yù)測公司2023年至2025年營業(yè)收入分別為14.1、17.3、20.7億元，同比分別+33.3%、+22.9%、+20.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤分別為3.24、4.00、4.79億元，同比分別+33.7%、+23.6%、+19.7%；公司2023-2025EPS分別為2.87、3.55、4.25，對應(yīng)PE倍數(shù)分別為23.8X、19.3X、16.1X，公司為國內(nèi)領(lǐng)先數(shù)控刀具供應(yīng)龍頭，受益于制造業(yè)復(fù)蘇，且隨著公司募投產(chǎn)能的持續(xù)投放，中高端刀片國產(chǎn)替代加速，公司有業(yè)績有望加速增長，首次覆蓋給予“增持-A”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期、行業(yè)需求不及預(yù)期、制造業(yè)景氣度不及預(yù)期、國內(nèi)外市場開拓不及預(yù)期。
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