>> 德邦證券-歐科億(688308)2022年報(bào)業(yè)績(jī)快報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 657KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
俞能飛 |
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事件：4月11日，公司發(fā)布2022年報(bào)。2022年公司實(shí)現(xiàn)收入10.55億元yoy+6.56%；歸母凈利潤(rùn)2.42億元，yoy+8.94%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.25億元，yoy+14.86%。單Q4，實(shí)現(xiàn)收入2.55億元，yoy+10.44%；歸母凈利潤(rùn)0.54億元，yoy+2.84%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.59億元，yoy+19.31%。
業(yè)績(jī)符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。2022年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，公司緊緊圍繞既定戰(zhàn)略目標(biāo)，不斷加大技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)力度，聚焦數(shù)控刀具產(chǎn)品，量?jī)r(jià)齊升，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。分產(chǎn)品來看，數(shù)控刀具業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。①數(shù)控刀片：2022年數(shù)控刀片新增產(chǎn)能快速釋放，高端數(shù)控刀片占比逐步提升，新產(chǎn)品收入占比達(dá)到34.58%，產(chǎn)品盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)。2022年，數(shù)控刀具產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.4億元（yoy+41.18%），數(shù)控刀具產(chǎn)品毛利率47.52%（同比增加1.60pct），銷量達(dá)到9,903.33萬片（yoy+28.42%），銷售均價(jià)6.49元（yoy+10%）。②硬質(zhì)合金制品：公司逐步調(diào)整硬質(zhì)合金鋸齒刀片的收入結(jié)構(gòu)，鋸齒刀片的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2022年，硬質(zhì)合金制品的銷售收入為4.1億元，銷量為1,195.06噸，其中，棒材產(chǎn)品的銷售收入為1.0億元。公司數(shù)控刀具產(chǎn)品收入占比達(dá)61.34%。
盈利能力提升，研發(fā)成果凸顯。2022年公司銷售毛利率36.75%，同比提升2.37pct；銷售凈利率22.94%，同比提升0.50pct。公司盈利能力提升，主要系公司高毛利率的數(shù)控刀具業(yè)務(wù)收入占比提升。公司期間費(fèi)用率11.43%，同比提升0.69pct，其中銷售費(fèi)用率2.18%，同比降低0.61pct，主要系業(yè)務(wù)招待費(fèi)與薪酬有所降低；管理費(fèi)用率4.48%，同比提升1.53pct，主要系新增股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用所致；研發(fā)費(fèi)用率5.02%，同比提升0.07pct，主要系研發(fā)材料投入增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.25%，同比降低0.31pct，主要系匯兌損益與利息收入增加所致。公司產(chǎn)品體系逐步完善，研發(fā)成果凸顯。公司重視研發(fā)產(chǎn)品儲(chǔ)備，2022年新增數(shù)控刀片產(chǎn)品約2800多種，整體刀具及刀體約1600多種。公司產(chǎn)品系列開拓取得顯著成果，完善了數(shù)控刀片中的小零件加工、金屬陶瓷刀片、高硬車刀片、高溫合金產(chǎn)品、汽輪機(jī)葉片加工產(chǎn)品等多個(gè)系列方向開發(fā)；同時(shí)，公司開發(fā)了多個(gè)棒材系列產(chǎn)品并已批量供應(yīng)市場(chǎng)，以此為基材制作的整體刀具，在精密機(jī)械零部件加工、高硬度材料切削、精密模具高速加工等方面表現(xiàn)穩(wěn)定的性能。此外，公司通過了軍工資質(zhì)認(rèn)證，獲批設(shè)立博士后科研工作站，被認(rèn)定為湖南省數(shù)控刀具涂層工程技術(shù)研究中心。
持續(xù)布局終端銷售渠道，加快開拓海外市場(chǎng)。深耕終端，持續(xù)布局終端銷售渠道。①布局刀具商店，逐步深入到終端市場(chǎng)；②成立全資子公司株洲歐科億智能科技有限公司，向終端客戶提供刀具總包方案及整體配套服務(wù)，由產(chǎn)品服務(wù)延伸至客戶現(xiàn)場(chǎng)管理。加快開拓海外市場(chǎng)。①新開發(fā)國外客戶近60家，在多個(gè)國家完成刀具商店布局，歐洲市場(chǎng)銷售額實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。②公司數(shù)控刀片產(chǎn)品在海外市場(chǎng)影響力進(jìn)一步提升，銷售均價(jià)9.18元，同比提升28.75%，毛利率同比提升3.34pct。
展望2023年，新產(chǎn)能投產(chǎn)支撐公司規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。公司IPO項(xiàng)目投產(chǎn)超預(yù)期，再融資募投項(xiàng)目加速落地。公司再融資項(xiàng)目中的株洲歐科億切削工具有限公司數(shù)控刀具產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目提前啟動(dòng)建設(shè)，有望提前釋放產(chǎn)能。一方面隨著公司整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀體、金屬陶瓷數(shù)控刀片等數(shù)控刀具產(chǎn)品的產(chǎn)能逐步釋放，數(shù)控刀具產(chǎn)品業(yè)務(wù)占比將持續(xù)提升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化。另一方面與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，將更多高端刀具產(chǎn)品導(dǎo)入到現(xiàn)有的研發(fā)、銷售體系，規(guī)模效益更加明顯，綜合競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。展望2023年，IPO產(chǎn)能持續(xù)釋放與再融資項(xiàng)目投產(chǎn)將有力支撐公司規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。
投資建議：預(yù)計(jì)公司2023-2025年收入分別為14.00、17.67、21.38億元，yoy+32.7%、26.2%、21.0%；歸母凈利潤(rùn)分別3.49、4.45、5.47億元，yoy+44.3%、27.3%、23%；對(duì)應(yīng)PE分別為22.09、17.35、14.10X。展望2023年，隨著制造業(yè)景氣度回升降拉動(dòng)刀具需求提升，估值具備性價(jià)比，上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)
風(fēng)險(xiǎn)提示：制造業(yè)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)需求不及預(yù)期；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，定增項(xiàng)目產(chǎn)能投放不及預(yù)期；海外市場(chǎng)開拓受阻，新產(chǎn)品推廣受阻。
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