>> 浙商證券-歐科億(688308)點評報告：業(yè)績符合預期，數(shù)控刀具快速增長，海外市場拓展提速-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 942KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君,林子堯 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
事件：4月11日晚間，公司發(fā)布2022年年報。
2022年營收同比增長約6.6%，歸母凈利潤同比增長約9%
2022年公司實現(xiàn)營收約10.6億元，同比增長6.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤約2.42億元，同比增長約9%。2022Q4公司實現(xiàn)營收約2.56億元，同比增長約10%，實現(xiàn)歸母凈利潤約0.54億元，同比增長約3%。
2022年刀片銷量同比提升約32%，刀片單價同比提升約10%
2022年公司數(shù)控刀片產(chǎn)量約1.07億片，銷量約1億片，分別同比增長約32%、28%。刀片單價約6.5元/片，同比增長約10%。2022Q4刀片單價約6.3元/片，環(huán)比2022年前三季度略有下滑，主要原因可能系四季度經(jīng)銷商返點影響。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，2022年毛利率、凈利率分別提升2.4、0.5pct
2022年公司銷售毛利率、凈利率分別約37%、23%，分別同比增長2.4、0.5pct，盈利能力提升可能系高毛利產(chǎn)品數(shù)控刀具業(yè)務收入占比持續(xù)提升所致。2022年公司期間費用率約11.4%，同比增長約0.7pct，其中銷售、管理（不含研發(fā)）、財務、研發(fā)費用率分別約為2.2%、4.5%、-0.25%、5.0%，其中銷售費用率、財務費用率分別同比下滑0.6、0.3pct，管理費用率、研發(fā)費用率分別同比提升1.5、0.7pct。管理費用率提升主要系2022年公司股權(quán)激勵費用支出所致，研發(fā)費用增加主要系研發(fā)材料投入增長所致。伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整，高毛利產(chǎn)品占比進一步提升，疊加行業(yè)景氣度回升，2023年盈利能力有望再提升。
產(chǎn)品升級+渠道拓展，盈利能力有望再提升
產(chǎn)品升級：公司2022年數(shù)控刀具與硬質(zhì)合金制品分別占比公司營收約60%、38%。數(shù)控刀具業(yè)務占比大幅提升。公司通過IPO與定增項目進一步完善數(shù)控刀具領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣布局，募投項目將擴產(chǎn)高性能棒材、整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀具、金屬陶瓷等生產(chǎn)線，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有望使公司盈利能力提升
渠道拓展：2022年公司加強國內(nèi)外市場布局，其中在國內(nèi)迅速布局刀具商店，逐步深入終端市場。海外市場拓展提速，新開發(fā)國外客戶近60家，在多個國家完成刀具商店布局，其中歐洲市場銷售額實現(xiàn)翻倍增長。當前海外數(shù)控刀片均價約9.18元/片，同比提升約29%，毛利率同比提升3.34pct。
盈利預測與估值
預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.3、4.3、5.6億元，同比增長35%、32%、31%，PE為24、18、14X。2023年制造業(yè)復蘇背景下，公司募投項目逐漸投產(chǎn)，高毛利業(yè)務數(shù)控刀具有望逐漸放量，估值有望提升，上調(diào)為“買入”評級。
風險提示
下游應用需求不及預期；擴產(chǎn)進度不及預期
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