>> 浙商證券-歐科億(688308)業(yè)績穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化+渠道拓展，盈利能力將提升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：4月27日晚間，公司發(fā)布2023年一季報。
2023年一季度營收同比增長約8%，歸母凈利潤同比增長約5%2023Q1公司實現(xiàn)營收約2.84億元，同比增長8%，環(huán)比增長11%，實現(xiàn)歸母凈利潤約0.59億元，同比增長約5%，環(huán)比增長9%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.49億元，同比下滑約9%，環(huán)比下滑約17%。
2023年一季度毛利率、凈利率分別下滑3.9、0.7pct2023Q1公司銷售毛利率、凈利率分別約32%、21%，分別同比下滑3.9、0.7pct，毛利率下滑可能系定增項目投入，固定成本提升所致。費用管控能力提升，2023Q1公司期間費用率約9%，同比下降約1.2pct，其中銷售、管理（不含研發(fā)）、財務(wù)、研發(fā)費用率分別約為2.9%、2.3%、-0.2%、4.0%，其中銷售費用率分別同比增長2.9pct，管理費用率、財務(wù)費用率、研發(fā)費用率分別同比下降0.1、0.1、1.4pct。2023Q1公司應(yīng)收賬款約4.3億元，較2022年年底增長約1.6億元，較2022Q1同比大幅提升約81%。伴隨公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步調(diào)整，疊加行業(yè)景氣度回升后回款能力回升，公司盈利能力有望逐季提升。
2022年刀片銷量同比提升約32%，刀片單價同比提升約10%2022年公司數(shù)控刀片產(chǎn)量約1.07億片，銷量約1億片，分別同比增長約32%、28%。刀片單價約6.5元/片，同比增長約10%。2022Q4刀片單價約6.3元/片，環(huán)比2022年前三季度略有下滑，主要原因可能系四季度經(jīng)銷商返點影響。伴隨2023年高端數(shù)控刀片項目逐漸投產(chǎn)，公司數(shù)控刀具業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。
產(chǎn)品升級+渠道拓展，盈利能力有望再提升
產(chǎn)品升級：公司2022年數(shù)控刀具與硬質(zhì)合金制品分別占比公司營收約60%、38%。數(shù)控刀具業(yè)務(wù)占比大幅提升。公司通過IPO與定增項目進一步完善數(shù)控刀具領(lǐng)域產(chǎn)品矩陣布局，募投項目將擴產(chǎn)高性能棒材、整體硬質(zhì)合金刀具、數(shù)控刀具、金屬陶瓷等生產(chǎn)線，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級有望使公司盈利能力提升
渠道拓展：2022年公司加強國內(nèi)外市場布局，其中在國內(nèi)迅速布局刀具商店，逐步深入終端市場。海外市場拓展提速，新開發(fā)國外客戶近60家，在多個國家完成刀具商店布局，其中歐洲市場銷售額實現(xiàn)翻倍增長。當前海外數(shù)控刀片均價約9.18元/片，同比提升約29%，毛利率同比提升3.34pct。
盈利預(yù)測與估值
預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為3.0、4.0、5.3億元，同比增長24%、33%、33%，PE為21、16、12X。公司作為國內(nèi)數(shù)控刀具龍頭企業(yè)，維持“買入”評級。
風險提示下游應(yīng)用需求不及預(yù)期；擴產(chǎn)進度不及預(yù)期
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