>> 開源證券-宏觀經(jīng)濟點評-5月FOMC會議點評：降息或不會較快到來-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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事件：美聯(lián)儲于北京時間5月4日凌晨2點發(fā)布5月FOMC會議聲明，宣布加息25bp。
聲明及發(fā)布會要點
1.美聯(lián)儲宣布加息25bp，縮表將繼續(xù)按5月計劃有序進行。
2.美聯(lián)儲對美國銀行業(yè)危機保持相對樂觀，且仍高度關注通脹。美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的看法同3份基本相同，但刪去了表示一些額外的政策緊縮可能是適當?shù)?，暗示本輪加息已至終點。表示一季度經(jīng)濟溫和增長，就業(yè)增長強勁，失業(yè)率保持在低位，通貨膨脹率仍然很高；美國銀行體系健全且富有彈性。家庭和企業(yè)的信貸條件收緊可能會對經(jīng)濟活動、招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。委員會仍然高度關注通脹風險。
3.發(fā)布會上，鮑威爾對短期內(nèi)降息持否定態(tài)度。從發(fā)布會上鮑威爾的發(fā)言和表態(tài)來看，雖然對后續(xù)加息表態(tài)較鴿，但對短期內(nèi)降息持否定態(tài)度。當前利率可能已經(jīng)達到足夠限制性的水平，但是通脹需要一些時間才能下降，因此降息不合適。
本輪加息終點已至，降息條件尚不充分
1.就業(yè)市場保持韌性、通脹水平依舊偏高促使聯(lián)儲再次加息。雖然當前美國勞動力市場與通脹水平連續(xù)放緩，但就業(yè)市場保持韌性、通脹水平依舊偏高，核心通脹顯示美國通脹內(nèi)生動能仍較足，因此按照3月份的點陣圖節(jié)奏繼續(xù)加息是一個合適的選擇，一則穩(wěn)定市場預期，避免引發(fā)市場的猜測和恐慌，影響到貨幣政策的效果；二則也有助于維持政策的權威性，同時避免出現(xiàn)緊縮不足的風險。
2.美聯(lián)儲本輪加息終點或已至，但離降息還較遙遠。本次雖然可能為美聯(lián)儲本輪最后一次加息，但從當前的美國經(jīng)濟金融情況來看，降息的條件還未成熟，美聯(lián)儲或?qū)⒈３之斍袄仕揭欢螘r間。我們認為，最快在2023年底，美聯(lián)儲對于通脹和增長的平衡或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向經(jīng)濟增長，屆時聯(lián)儲內(nèi)部或?qū)⒅饾u開始討論降息的可能性，并在隨后開啟降息進程。
市場對美聯(lián)儲降息時點預期存在調(diào)整風險
本次會議基本符合市場預期，美聯(lián)儲加息或已“告一段落”。從鮑威爾發(fā)布會上的發(fā)言來看，當前美聯(lián)儲對通脹水平依舊高度關注，因此對降息的可能性表述較為謹慎；而市場當前對于美聯(lián)儲降息時間節(jié)點的預期則較為樂觀，兩者的差異主要體現(xiàn)在經(jīng)濟衰退以及通脹下行的節(jié)奏上。事實上，美聯(lián)儲不會較早降息，因貿(mào)然降息會導致貨幣政策效果“打折扣”。若通脹反彈可能需要再度加息，從而增加貨幣政策成本。但市場預期最早9月開始降息，主因銀行業(yè)危機尚未結束，1季度GDP數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟“軟著陸”可能性降低。我們認為，通脹走勢仍是美聯(lián)儲當前的關注重點，降息時間節(jié)點還需等待，當前市場的預期存在調(diào)整的風險。決議發(fā)布后，市場整體走勢震蕩；但發(fā)布會后，風險資產(chǎn)錄得一定跌幅。
風險提示：國際局勢緊張引發(fā)通脹超預期，新冠疫情形勢大幅惡化。
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