>> 西部證券-公牛集團(603195)22年年報及23年一季報點評：業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，股權激勵彰顯發(fā)展信心-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 681KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳東炬,楊敬梅,胡琎心 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。22年公司實現(xiàn)營收140.81億元，同比+13.70%；歸母凈利潤31.89億元，同比14.68%。22年Q4實現(xiàn)營業(yè)收入36.07億元，同比+6.95%，環(huán)比-0.81%；歸母凈利潤8.27億元，同比+44.10%，環(huán)比-3.10%。23年Q1實現(xiàn)營業(yè)收入33.34億元，同比+8.31%，環(huán)比-7.56%；歸母凈利潤7.36億元，同比+14.74%，環(huán)比-11.03%。
公司盈利能力有所提升。22年公司綜合毛利率為38.00%，同比+1.05pct；凈利率為22.62%，同比+0.17pct。23年Q1毛利率、凈利率分別為37.15%/22.06%，同比+2.68pct/+1.26pct，環(huán)比-3.83pct/-0.88pct。伴隨新能源業(yè)務規(guī)模效應提升、產(chǎn)品結構優(yōu)化及消費升級，公司盈利能力有望提升。
傳統(tǒng)業(yè)務穩(wěn)健增長，新領域快速成長，渠道建設持續(xù)完善。22年公司電連接/智能電工照明/新能源業(yè)務分別實現(xiàn)營收70.51/68.49/1.53億元，同比+4.22%/+23.39%/+638.62%；毛利率為34.25%/41.93%/32.34%，同比+1.61/-0.09/+4.93pct；1）電連接器：作為公司的核心業(yè)務，依靠品牌優(yōu)勢及五金渠道優(yōu)勢保持平穩(wěn)增長；2）智能電工照明：加快新業(yè)務發(fā)展，將智能無主燈作為重點發(fā)展方向；并加大裝飾渠道拓展，各項業(yè)務均取得了良好增長；3）新能源：陸續(xù)完善充電槍、充電樁業(yè)務產(chǎn)品線，加快儲能產(chǎn)品研發(fā)；著力構建全新的線下銷售渠道體系，在未來有望保持較高增速。
股權激勵計劃綁定公司核心成員。公司發(fā)布23年限制性股票激勵計劃（草案），擬授予限制性股票151萬股。激勵對象包括核心管理人員及核心骨干共計762人。股權激勵的考核要求為23-25各年度營業(yè)收入或凈利潤不低于前三個會計年度的平均水平且不低于前兩個會計年度平均水平的110%。
投資建議：預計23-25年歸母凈利潤為37.07/43.43/49.82億元，同比+16.2%/+17.2%/+14.7%，對應PE為24.0/20.5/17.9，維持“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動；市場競爭加?。恍缕吠卣共患邦A期。
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