>> 國泰君安-五一食品飲料行業(yè)更新：場景修復(fù)積極，消費(fèi)信心提振-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
509KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,李梓語 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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本報告導(dǎo)讀：
五一場景修復(fù)積極，提振消費(fèi)情緒，白酒一季報表現(xiàn)堅挺、價格上移可期，大眾品中啤酒三周期共振迎超級大年，低度酒水確定性改善，餐飲供應(yīng)鏈充分受益B端修復(fù)。
摘要：
投資建議：五一場景復(fù)蘇積極，后續(xù)端午、中秋、國慶等重要節(jié)點(diǎn)有望延續(xù)催化，下半年有望逐步迎來消費(fèi)力復(fù)蘇，信心與情緒提振可期。白酒建議增持：1）低估值及確定性標(biāo)的：貴州茅臺、山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖、五糧液、迎駕貢酒、今世緣、洋河股份等；2）次高端標(biāo)的：老白干酒、酒鬼酒、水井坊、舍得酒業(yè)等。大眾品建議增持：1）啤酒、低度酒：青島啤酒、燕京啤酒、百潤股份、重慶啤酒，港股：華潤啤酒等；2）餐飲供應(yīng)鏈：千味央廚、千禾味業(yè)、寶立食品、安井食品、味知香等。3）鹵味：絕味食品、紫燕食品。
場景修復(fù)延續(xù)，復(fù)蘇斜率提振。2023年五一延續(xù)場景修復(fù)趨勢，出行、旅游、餐飲、娛樂等服務(wù)業(yè)消費(fèi)復(fù)蘇呈現(xiàn)類似春節(jié)期間的爆發(fā)式增長，部分?jǐn)?shù)據(jù)恢復(fù)至2019年同期水平。從出行端看，據(jù)文旅部測算，五一假期國內(nèi)旅游出游合計2.74億人次、同比+71%，實(shí)現(xiàn)收入1481億元、同比+129%，按可比口徑計算分別恢復(fù)至2019年同期的119%、101%。從餐飲端看，據(jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測，五一假期全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比+18.9%，其中重點(diǎn)餐飲企業(yè)銷售額同比+57.9%。五一消費(fèi)表現(xiàn)積極有望進(jìn)一步提振消費(fèi)復(fù)蘇信心，且后續(xù)端午、中秋、國慶等節(jié)點(diǎn)有望延續(xù)場景恢復(fù)、形成數(shù)據(jù)正向催化。下半年隨著消費(fèi)力逐步恢復(fù)及消費(fèi)信心提振，有望迎來價格端積極表現(xiàn)，估值有望同步向上恢復(fù)。
白酒：宴席充分釋放，復(fù)蘇趨勢延續(xù)。五一假期宴席市場迎來井噴式爆發(fā)，需求端場景恢復(fù)延續(xù)，終端動銷及經(jīng)銷商出貨拉動顯著，目前渠道庫存整體保持良性狀態(tài)，價盤相對平穩(wěn)。當(dāng)下白酒估值處于低位，一季報業(yè)績表現(xiàn)積極，環(huán)比迎來改善、價位帶分化明顯，高端酒、區(qū)域酒相對穩(wěn)健，次高端有望逐步改善。后續(xù)端午、中秋、國慶等重要節(jié)點(diǎn)場景恢復(fù)表現(xiàn)值得期待，上半年量先于價有望逐步轉(zhuǎn)向下半年隨消費(fèi)力恢復(fù)實(shí)現(xiàn)價盤向上。
大眾品：啤酒三周期共振，餐飲供應(yīng)鏈充分受益。啤酒旺季加速來臨，五一燒烤旺季勢頭顯著，同時疊加中期成本下降、長期結(jié)構(gòu)升級，三周期共振下迎超級大年。五一線下餐飲恢復(fù)表現(xiàn)亮眼，2023年B端全年復(fù)蘇趨勢樂觀，同店改善、開店提速、上新加快等多重拉動下餐飲供應(yīng)鏈彈性可期。
風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、市場競爭加劇、成本進(jìn)一步上漲等。
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