>> 財通證券-四方達(dá)(300179)短中長期三步走，產(chǎn)能建設(shè)業(yè)績穩(wěn)健增長-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 802KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博,佘煒超 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2022年報及2023一季報。2022年，公司實(shí)現(xiàn)收入5.14億元，同比+23.24%；歸母凈利潤1.54億元，同比+68.55%。2023Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入1.34億元，同比+6.24%；歸母凈利潤0.34億元，同比-13.98%。
產(chǎn)品盈利能力強(qiáng)，油氣開采主業(yè)保持快增：2022年，公司毛利率為55.56%，同比+2.68pct；銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為7.24%/12.50%/-3.37%，同比-0.64/-2.63/-2.80pct。2023Q1，公司毛利率為52.21%，同比-2.49pct。分業(yè)務(wù)看，2022年資源開采/工程施工類、精密加工類、其他產(chǎn)品收入分別為3.04、1.77、0.32億元，同比+29.42%/+11.43%/+41.76%；毛利率分別為62.39%、40.90%、71.66%，同比+1.10/+2.73/+2.78pct。公司下游油氣開采業(yè)務(wù)復(fù)蘇并積極拓展精密加工領(lǐng)域，保障業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健提升。
立足復(fù)合超硬材料，短中長期三步走：公司將以“1+N行業(yè)（下游行業(yè)）格局”為戰(zhàn)略核心，根據(jù)下游發(fā)展趨勢積極開發(fā)布局多個應(yīng)用領(lǐng)域。短期內(nèi)積極推進(jìn)油氣開采類產(chǎn)品“進(jìn)口替代+大客戶戰(zhàn)略”和CVD金剛石技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，中期推進(jìn)精密加工“進(jìn)口替代+合金替代”，遠(yuǎn)期培育金剛石其他應(yīng)用市場。2022年，公司超硬復(fù)合材料銷售量達(dá)301.70萬個/粒，下游需求持續(xù)恢復(fù)。公司當(dāng)期研發(fā)投入達(dá)0.64億元，同比+38.91%，占收入比例達(dá)到12.50%，鞏固研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢。2022年并表天璇半導(dǎo)體后，公司今年將加快CVD金剛石產(chǎn)線建設(shè)及投產(chǎn)運(yùn)營，使天璇半導(dǎo)體盡快成為公司業(yè)績的主要貢獻(xiàn)者。
投資建議：四方達(dá)作為我國復(fù)合超硬材料領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)品油氣復(fù)合片&超硬刀具下游市場高景氣，公司憑借過硬技術(shù)實(shí)力打破國外壟斷，供入頭部大客戶，業(yè)務(wù)體量持續(xù)快速增長。同時，公司重點(diǎn)培育CVD金剛石業(yè)務(wù)，收購天璇半導(dǎo)體卡位高增賽道，打造第二成長曲線貢獻(xiàn)增量業(yè)績。我們預(yù)計公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.03/2.36/2.91億元，對應(yīng)當(dāng)前PE估值分別為23x/20x/16x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期，海外市場需求下滑。
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