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 2023國內(nèi)五一檔期票房較上年大幅回升，但與疫情前仍有差距。2023年國內(nèi)五一檔期前四日共實(shí)現(xiàn)累計(jì)票房（含服務(wù)費(fèi)）13.10億元，同比2022/2021/2019分別變動(dòng)396.5%/-10.7%/-14.2%，較2022年五一檔前四日累計(jì)票房有大幅增長，一方面由于去年基數(shù)較低，23年觀影人次及客單價(jià)皆提升驅(qū)動(dòng)，另一方面檔期內(nèi)3部影片《長空之王》、《人生路不熟》、《這么多年》題材和創(chuàng)作俱佳，獲得較好市場反饋。但相較19/21年還具有一定差距，相較19年觀影人次，票價(jià)皆低，相較21年主要是由于觀影人次低。
　　分城線看，二至四線城市較2019、2021年恢復(fù)狀況較好。2023年五一檔前四日，一至四線城市累計(jì)票房分別為2.01/5.14/2.38/3.56億元，較2019年同期恢復(fù)率達(dá)68.0%/83.5%/92.0%/100.0%，較2021年恢復(fù)率達(dá)86.3%/90.1%/91.9%/88.2%。一線城市可能由于常住人口返鄉(xiāng)等原因，觀影人次較19年恢復(fù)較弱。
　　分渠道看，1）分影投公司分析，2023年五一檔前三大影投為萬達(dá)影投、橫店影投和大地影投，前三大影投占比為23.64%，同公司匯總較2022/2021/2019分別同比變動(dòng)-1.85/1.21/2.05pp；2）分院線公司看，2023年五一檔前三大院線為珠海橫琴萬達(dá)電影院線有限公司、中影數(shù)字院線（北京）有限公司及上海聯(lián)合電影院線公司，前三大院線占比為34.53%，同公司匯總較2022/2021/2019同比變動(dòng)2.22/4.28/4.74pp。
　　分影片及公司看，2023年五一檔新上映18部影片，供給充足，頭部影片票房占比高，中國電影及阿里影業(yè)“五一檔”參與度高。1）供給數(shù)量方面，2023年五一檔上映18部新片，同比2022年的8部影片上漲了125%。2）供給質(zhì)量方面，頭部電影表現(xiàn)良好，《長空之王》、《人生路不熟》、《這么多年》 Top3影片票房占比88%，Top10影片票房占比99%以上，頭部影片票房集中度高。3）上市公司方面，我們統(tǒng)計(jì)五一票房Top10的出品方和發(fā)行方里歸屬上市公司的情況，可以發(fā)現(xiàn)，Top10票房電影涉及到的上市公司有中國電影、阿里影業(yè)、博納影業(yè)、橫店影視、光線傳媒、文投控股、萬達(dá)影業(yè)、貓眼、寰宇文化娛樂、完美世界、保利文化、嘉映影業(yè)等，其中“五一檔”參與度最多的上市公司是中國電影和阿里影業(yè)。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注，23Q1業(yè)績好，可能受益五一檔或擁有多IP、待播劇的公司。中國電影(600977，未評(píng)級(jí))：23Q1業(yè)績表現(xiàn)好（營收同比大幅提升，利潤率略有提升）、參與出品和發(fā)行五一檔多部影片《長空之王》、《人生路不熟》、《驚天救援》、《倒數(shù)說愛你》、《長沙夜生活》、且影投院線占比位于前列。萬達(dá)電影(002739，未評(píng)級(jí))：23Q1業(yè)績表現(xiàn)好（營收和凈利潤率正增長）、獨(dú)立出品五一檔電影《倒數(shù)說愛你》、且影投院線占比穩(wěn)居第一。光線傳媒(300251，未評(píng)級(jí))：23Q1利潤率提升明顯，AI應(yīng)用有望降低動(dòng)畫生產(chǎn)成本、公司擁有哪吒、姜子牙、大圣、深海等多個(gè)超優(yōu)質(zhì)IP、獨(dú)立出品和發(fā)行五一檔影片《這么多年》。上海電影(601595，未評(píng)級(jí))：23Q1業(yè)績表現(xiàn)好（營收和凈利潤率正增長，凈利潤率較去年同期改善明顯，利潤扭虧為盈）、擁有豐富動(dòng)畫IP及影視版權(quán)。橫店影視(603103，未評(píng)級(jí))：23Q1業(yè)績表現(xiàn)好（營收和凈利潤率正增長），23年投拍多部上映多部影片如《流浪地球2》、《熊出沒·伴我熊芯》、《保你平安》、《龍馬精神》，參與出品五一檔影片《人生路不熟》，2023年儲(chǔ)備多部影視作品。幸福藍(lán)海(300528，未評(píng)級(jí))：23Q1業(yè)績表現(xiàn)好（營收和凈利潤率正增長，增長幅度較多）、且影投院線占比位于前列。金逸影視(002905，未評(píng)級(jí))：23Q1業(yè)績表現(xiàn)好（營收和凈利潤率正增長）、且影投院線占比位于前列。博納影業(yè)(001330，未評(píng)級(jí))：曾出品《長津湖之水門橋》和《無名》，參與出品《長空之王》。建議關(guān)注阿里影業(yè)(01060，未評(píng)級(jí))（五一檔參與度高）、貓眼娛樂(01896，未評(píng)級(jí))（電影票務(wù)及宣發(fā)能力強(qiáng)）等公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)需求不及預(yù)期、電影內(nèi)容供給不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)時(shí)期為五一檔前四天或首映至5月2日數(shù)據(jù)，和五一檔完整周期數(shù)據(jù)有差異