>> 太平洋證券-永和股份(605020)量增價跌、毛利率下降導致業(yè)績下滑-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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e_Summary]事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，同比增28.17%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比下降59.75%。
量增價跌、毛利率下降導致業(yè)績下滑。2023年第一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入9.39億元，同比增28.17%,實現(xiàn)歸母凈利潤0.29億元，同比下降59.75%?？傮w來看，公司主要產(chǎn)品的銷量呈現(xiàn)較好的增長態(tài)勢，氟碳化學品、含氟高分子材料、化工原料的銷量分別實現(xiàn)了同比增長41.97%、54.13%和182.74%，但是各產(chǎn)品的Q1均價分別同比下滑19.44%、12.30%和25.89%，導致各業(yè)務收入的增速受到影響。同時，公司整體的盈利能力也同步下滑，毛利率和凈利率分別為16.73%和3.13%，同比分別降低了8.59個百分點和5.13個百分點，給公司的利潤表現(xiàn)帶來拖累。
新建產(chǎn)能儲備豐富，支撐公司未來持續(xù)成長。邵武基地項目一期5萬噸/年AHF于2022年6月建成投產(chǎn)，4.4萬噸/年HCFC-22、4萬噸/年HFC-32、2.8萬噸/年TFE、6萬噸/年氯化鈣、1萬噸/年HFP等裝置相繼于2022年底及2023年1月順利開車試生產(chǎn)，為公司化工原料、氟碳化學品及含氟高分子材料板塊增添生力軍；一期0.75萬噸/年FEP（柔性生產(chǎn)0.3萬噸/年P(guān)FA）裝置已進入安裝掃尾階段，為公司拓寬含氟高分子材料賽道奠定了基礎(chǔ)。邵武基地項目二期和1萬噸/年P(guān)VDF、0.3萬噸/年HFPO擴建項目也已進入全面建設階段。內(nèi)蒙基地技改擴建1.2萬噸/年TFE、1.2萬噸/年HFP、0.5萬噸/年HFC-227ea、0.5萬噸/年HFC-152a項目順利投產(chǎn)，進一步提高公司原料自給水平。1.5萬噸/年VDF、0.6萬/噸PVDF、1萬噸/年全氟己酮等項目穩(wěn)步推進，將為公司未來拓展新的發(fā)展空間。
投資建議：考慮到下游需求恢復的不確定性仍然較高，下調(diào)公司2023-2024年EPS至1.9元、3.1元，當前股價對應PE為22倍、13.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下跌、需求下滑、項目推進不及預期等。
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