>> 民生證券-永和股份(605020)2022年年報點(diǎn)評：高分子板塊業(yè)績貢獻(xiàn)顯著提升，邵武和內(nèi)蒙基地保持公司成長性-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大小： |
812KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉海榮 |
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事件概述：公司公告2022年全年業(yè)績，全年實(shí)現(xiàn)總營收38.04億元，同比增長27.18%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.0億元，同比增長8.03%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.68億元，同比減少2.52%；其中2022第四季度實(shí)現(xiàn)總營收10.83億元，同比增長23.14%，環(huán)比增長13.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比減少28.06%，環(huán)比減少20.88%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤0.69億元，同比減少36.46%，環(huán)比減少0.94%。
公司含氟高分子板塊業(yè)績貢獻(xiàn)顯著提升。全年經(jīng)營數(shù)據(jù)端，公司氟碳化學(xué)品產(chǎn)量18.40萬噸，同比增長24.55%，實(shí)現(xiàn)銷量9.56萬噸，同比增長10.95%，實(shí)現(xiàn)營收24.49億元，同比增長16.74%；平均毛利率9.38%，同比減少11.36pct；含氟高分子材料產(chǎn)量1.81萬噸，同比增長27.19%，實(shí)現(xiàn)銷量1.04萬噸，同比增長3.37%，含氟高分子材料業(yè)務(wù)板塊利潤貢獻(xiàn)度大幅提升，實(shí)現(xiàn)營收8.49億元，同比增長42.47%，平均毛利率37.52%，同比增長10.74pct；公司化工原料產(chǎn)量21.27萬噸，同比增長77.04%；扣除生產(chǎn)自用原料后，對外銷量9.85萬噸，同比增長100.07%；2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入40,987.56萬元，同比增長108.43%；平均毛利率20.75%，較上年同期增加5.73個百分點(diǎn)。
公司高分子板塊競爭優(yōu)勢明顯，四季度綜合售價環(huán)比、同比提升顯著。單季度業(yè)績看，公司四季度實(shí)現(xiàn)氟碳化學(xué)品銷售2.69萬噸，平均銷售價格為2.56萬元/噸，售價同比減少22.31%，環(huán)比增長4.76%；實(shí)現(xiàn)含氟高分子材料銷售0.25萬噸，平均銷售價格為9.44萬元/噸，售價同比增長47.12%，環(huán)比增長20.68%，綜合售價提升顯著。
內(nèi)蒙+福建基地兩翼齊飛，產(chǎn)能持續(xù)落地帶動公司業(yè)績持續(xù)增長。目前公司募投的邵武一期項(xiàng)目TFE、HFP等產(chǎn)品已經(jīng)相繼試車投產(chǎn)，終端產(chǎn)品0.75萬噸/年FEP（柔性生產(chǎn)0.3萬噸/年P(guān)FA）裝置已進(jìn)入安裝掃尾階段，邵武二期以及1萬噸/年P(guān)VDF、0.3萬噸/年HFPO擴(kuò)建項(xiàng)目也已經(jīng)進(jìn)入全面建設(shè)階段；公司近期也公告了在包頭投建新能源材料產(chǎn)業(yè)園，預(yù)計項(xiàng)目總投資額將達(dá)到60.55億元，為公司中遠(yuǎn)期業(yè)績貢獻(xiàn)增量。
投資建議：公司邵武基地建成，預(yù)計產(chǎn)能將逐步釋放，增厚公司業(yè)績，并且公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也將從以制冷劑板塊為主業(yè)轉(zhuǎn)為以高分子板塊為主業(yè)。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.90、9.57、10.81億元，現(xiàn)價（2023/04/10）對應(yīng)PE分別為23、14、13，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期，定增進(jìn)展不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險
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