>> 浙商證券-東方電纜(603606)2023年一季報點評報告：Q1盈利能力大幅提升，海外訂單實現(xiàn)突破-230503
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張雷,陳明雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
23Q1利潤環(huán)比增長顯著，盈利能力大幅提升。
23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.38億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤2.56億元，同比下降8.10%，環(huán)比增長141.09%；扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤2.48億元，同比下降10.50%，環(huán)比增長193.94%；毛利率30.96%，同比提升3.82pct。利潤環(huán)比增長顯著主要系高附加值的海纜交付較多。
盈利能力提升顯著，在手訂單充足持續(xù)增長。
23Q1公司實現(xiàn)海纜系統(tǒng)營業(yè)收入5.60億元，同比下降24.43%；海洋工程營業(yè)收入0.94億元，同比下降65.31%；陸纜系統(tǒng)營業(yè)收入7.82億元，同比下降2.13%。23Q1公司整體綜合毛利率為30.96%，同比提升3.82pct。截止2023年4月22日，公司在手訂單約89.31億元，其中海纜系統(tǒng)50.14億元，陸纜系統(tǒng)24.48億元，海洋工程14.69億元；23Q1公司中標南網(wǎng)、國網(wǎng)、中鐵電氣、中石化等海纜項目，海陸纜系統(tǒng)累計中標金額約13億元，訂單充沛支撐公司后續(xù)持續(xù)增長。
國際化戰(zhàn)略進一步推動，歐洲海風訂單實現(xiàn)突破。
公司在進一步推進公司國際化戰(zhàn)略，大力拓展海外市場；在海洋油氣領(lǐng)域獲得了卡塔爾油氣公司NFXP臍帶纜項目。同時，公司簽署了InchCape海上風電項目輸出纜供應(yīng)前期工程協(xié)議，項目總規(guī)劃裝機容量1.08GW，協(xié)議金額約人民幣1400萬元。公司將提供220kV三芯2000mm2銅導(dǎo)體海纜的設(shè)計和整個系統(tǒng)的型式實驗。根據(jù)協(xié)議約定，公司在順利完成該型式實驗，并經(jīng)業(yè)主完成項目投資決策程序后，將另行簽訂主合同成為該海上風電項目輸出纜的供應(yīng)商，海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)較大突破。
盈利預(yù)測及估值
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司系國內(nèi)海纜系統(tǒng)核心供應(yīng)商，我們維持公司23-25年盈利預(yù)測，預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為16.14、20.41、25.11億元，對應(yīng)EPS分別為2.35、2.97、3.65元/股，對應(yīng)PE分別為20、16、13倍。維持“買入”評級。
風險提示：風電裝機需求不及預(yù)期；原材料價格波動；產(chǎn)品價格波動風險。
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