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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)與2023年一季報(bào)。22年?duì)I收25.4億元（YoY+1.7%）；歸母凈利潤(rùn)1.2億元（YoY-48.8%），扣非凈利潤(rùn)0.6億元（YoY-47.9%）。22Q4收入6.7億元（YoY-20.6%）；歸母凈利潤(rùn)0.3億元（YoY+27.6%）。23Q1收入4.6億元（YoY-12.6%）；歸母凈利潤(rùn)0.1億元（YoY-23.5%），扣非凈利潤(rùn)-0.1億元（YoY-2166.0%）。
　　23Q1收入受小米ODM業(yè)務(wù)拖累，研發(fā)、營(yíng)銷投入保持較快增長(zhǎng)。23Q1收入下滑主因子公司小米ODM業(yè)務(wù)收入同比下降53.12%。23Q1毛利率35.4%（YoY+2.8pct），歸母凈利率3.0%（YoY-0.4pct），主因研發(fā)和銷售費(fèi)用保持較快增長(zhǎng)，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為13.1%/9.2%/0.7%/13.8%，同比+2.6pct/-1.2pct/+0.3pct/+3.4pct。
　　車載光學(xué)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破，家用核心器件與C端業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)。（1）車載光學(xué)業(yè)務(wù)：公司蓄力布局車載顯示、激光大燈、HUD三大產(chǎn)品線，已收到比亞迪、賽力斯等車企出具的《開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知書(shū)》，車載光學(xué)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)；（2）家用核心器件：22年收入4.13億元（YoY+68.93%），持續(xù)為終端廠商提供光機(jī)等核心器件。（3）C端自主品牌：自有品牌業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)36.87%。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，家用投影機(jī)市場(chǎng)峰米自有品牌市場(chǎng)份額達(dá)8%，位列第三，子品牌小明系列銷額同比增長(zhǎng)168%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議:預(yù)計(jì)2023-2035年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.5、2.1、2.6億元，同比增速分別為27.5%、34.8%、26.7%，最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E67.20x。考慮到公司在激光顯示領(lǐng)域領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，以及車載業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，給予2023年P(guān)E估值70倍，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值23.32元/股，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、零部件依賴外購(gòu)、技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。