>> 方正證券-光峰科技(688007)2023Q1收入業(yè)績短期承壓，家用投影和車載業(yè)務迅速拓展-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孟昕,陳炯陽 |
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此報告為加密報告 |
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事件：2023年4月27日，光峰科技發(fā)布2022年年報和2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)總營收25.41億元（+1.72%），歸母凈利潤1.19億元（-48.82%）。2022Q4實現(xiàn)總營收6.65億元（-20.57%），歸母凈利潤0.28億元（+27.58%）；2023Q1實現(xiàn)總營收4.59億元（-12.59%），歸母凈利潤0.14億元（-23.54%）。
光源與光機業(yè)務高速增長，外銷收入表現(xiàn)亮眼。1）分業(yè)務看，2022年銷售業(yè)務和影院放映服務業(yè)務收入分別為22.59億元（+6.60%）、2.69億元（-25.41%），銷售業(yè)務中光源與光機收入達5.20億元（+80.14%），實現(xiàn)高速增長，主系激光微投光機銷售增長所致。2）分地區(qū)看，2022年境內(nèi)、境外收入分別為21.20億元（-8.55%）、4.21億元（+134.23%），海外收入增速亮眼主因為海外電商業(yè)務增長和海外影院市場銷售回暖銷售。3）分渠道看，2022年直銷、經(jīng)銷、代銷收入分別為15.75億元（+2.11%）、6.96億元（+19.90%）、77.95萬元（-94.58%），其中代銷收入下滑明顯，主系公司銷售策略變化致使部分代銷業(yè)務轉(zhuǎn)為自營。
2022Q4&2023Q1毛利率提升明顯，銷售研發(fā)投入加大致使凈利率承壓。毛利率：2022Q4/2023Q1毛利率為36.13%/35.37%，分別同比+4.68/+2.84pct，或系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。2）凈利率：2022Q4/2023Q1凈利率為-0.79%/-0.28%，分別同比-0.32/-1.69pct，凈利率不增反降主系期間費用率大幅提升所致。3）費用率：2022Q4和2023Q1銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為20.22/4.51/13.21/0.90%和13.06/9.22/13.82/0.67%，同比分別為+7.41/-2.06/+3.55/+1.41pct和+2.60/-1.18/+3.36/+0.27pct，公司加大各業(yè)務線的市場推廣力度和車載光學等成長性業(yè)務的研發(fā)投入，致使銷售和研發(fā)投入持續(xù)提升。
家用場景產(chǎn)品矩陣不斷擴張，車載業(yè)務迅速拓展。1）家用領(lǐng)域：2023年3月公司旗下峰米品牌推出激光投影新品X54K，同時預計于2023年5月相繼發(fā)布峰米激光電視C3和小明智能投影儀Q3，持續(xù)布局激光電視品類和LCD市場，進一步豐富公司產(chǎn)品矩陣。2）商用領(lǐng)域：公司推出繼C5、C60之后的第三款電影放映整機產(chǎn)品X-infinity，我們認為這或?qū)楣居霸簶I(yè)務的恢復和增長提供助力。3）車載領(lǐng)域：公司于2023年4月18日發(fā)布全球首款車規(guī)級彩色激光大燈，并收到比亞迪定點通知書，為其供應車燈模組產(chǎn)品，我們認為這標志著公司車載業(yè)務取得又一大突破性進展。
投資建議：行業(yè)方面，隨著社會經(jīng)濟和消費需求的恢復，電影行業(yè)有望逐步復蘇，智能投影市場也或?qū)⒀永m(xù)快速增長趨勢。公司端，公司作為行業(yè)龍頭或?qū)⒎窒黼娪昂椭悄芡队笆袌鲈鲩L紅利，影院租賃業(yè)務有望快速回升，B+C端業(yè)務或?qū)⒊掷m(xù)增長，共同助力2023年收入和業(yè)績端實現(xiàn)大幅反彈。我們預計，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.59/2.78/3.43億元，對應EPS為0.35/0.61/0.75元，當前股價對應PE為66.30/37.95/30.73倍。維持“推薦”評級。
風險提示：重要零部件供應短缺、影院光源管理風險、合作模式效果無法持續(xù)、研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新不及預期等。
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